धीमी वृद्धि और बढ़ते कर्ज संबंधी चिंताओं के कारण मॉर्गन स्टेनली ने ऑरेंज की रेटिंग घटा दी है।

मॉर्गन स्टेनली ने फ्रांसीसी दूरसंचार कंपनी ऑरेंज एसए की रेटिंग को "इक्वल-वेट" से घटाकर "अंडरवेट" कर दिया है और इसके मूल्य लक्ष्य को पहले के €16.50 से घटाकर €15 कर दिया है। निवेश बैंक का यह संशोधित दृष्टिकोण फ्रांस में धीमी लाभ वृद्धि, हालिया अधिग्रहणों के बाद बढ़ते कर्ज और स्पेनिश बाजार में कड़ी प्रतिस्पर्धा को लेकर चिंताओं पर आधारित है।

विकास का दृष्टिकोण कमजोर

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने बताया कि ऑरेंज के लिए कई सकारात्मक कारक अब काफी हद तक साकार हो चुके हैं, जिनमें फ्रांसीसी बाजार का समेकन और जून में स्पेनिश ऑपरेटर मासऑरेंज का कंपनी द्वारा पूर्ण अधिग्रहण शामिल है। बैंक अब कंपनी की मुख्य आय में महत्वपूर्ण गिरावट का अनुमान लगा रहा है।

नोट के अनुसार, ऑरेंज की फ्रांसीसी EBITDAaL वृद्धि 2026 में घटकर ₹2.4% और 2027 में मात्र ₹0.4% रहने की उम्मीद है। इसका कारण थोक राजस्व में कमजोरी और पहले की श्रम लागत बचत के प्रभाव का कम होना है। एकमुश्त लाभों को छोड़कर, मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि 2028 तक मूल EBITDAaL में सालाना केवल 0.7% की वृद्धि होगी।

बैलेंस शीट और बाजार जोखिम

मॉर्गन स्टेनली ने दूरसंचार ऑपरेटर के लिए बढ़ते बैलेंस शीट जोखिम पर भी प्रकाश डाला। उसका अनुमान है कि MasOrange सौदे, फाइबर कंपनी Scorefit की खरीद और Altice France से SFR के संभावित अधिग्रहण के बाद Orange का लीवरेज उसकी कमाई के 3.0 गुना तक बढ़ सकता है।

Ad

बैंक द्वारा बताए गए अन्य प्रतिकूल कारकों में शामिल हैं:

• स्पेन में बढ़ती प्रतिस्पर्धा, जिसमें Telefonica प्रीमियम सेगमेंट में अग्रणी है और Digi डिस्काउंट बाजार में अपनी हिस्सेदारी बढ़ा रही है।
• उच्च वित्तपोषण लागत, क्योंकि मॉर्गन स्टेनली ने Orange की फ्रांसीसी और स्पेनिश इकाइयों के लिए अपने भारित औसत पूंजी लागत (WACC) अनुमानों को 25 आधार अंक बढ़ा दिया है, जो फ्रांसीसी सरकारी बॉन्ड यील्ड में वृद्धि को दर्शाता है।
• 2027 के राष्ट्रपति चुनाव से पहले फ्रांस में राजनीतिक अनिश्चितता का असर शेयर बाजार पर पड़ सकता है।

विरोधाभासी विचार

मॉर्गन स्टेनली का दृष्टिकोण सतर्क है, जबकि ऑरेंज ने हाल ही में 2026 की पहली छमाही के लिए फ्रांस में EBITDAaL में 2.4% की वृद्धि दर्ज की है और अपने पूरे वर्ष के समूह EBITDAaL वृद्धि लक्ष्य को 4% से अधिक कर दिया है। बैंक ने स्वीकार किया कि यदि फ्रांस में प्रतिस्पर्धा कम होती है, श्रम लागत अपेक्षा से अधिक तेजी से गिरती है, या उभरते बाजारों में परिचालन बेहतर प्रदर्शन करता है, तो उसका यह दृष्टिकोण अति रूढ़िवादी साबित हो सकता है।