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德意志銀行：殖利率為2026年匯市主導力量 利差交易料將持續看好
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德意志銀行（Deutsche Bank AG）週五發布報告指出，在全球經濟環境趨於穩定的情況下，「殖利率」已成為今年外匯市場的主導力量。該行預期，以高收益貨幣為目標的利差交易（carry trades）將持續有良好表現。
殖利率成市場首要焦點
德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，儘管2026年發生了包括中東戰事、聯準會領導層變動，以及科技股估值大幅波動等多項重大事件，但「風險調整後的利差」仍然是驅動貨幣走勢最重要的因素。
Saravelos 指出，殖利率已然是今年外匯市場的決定性力量。這意味著，相對於地緣政治或單一經濟事件，投資者更關注不同貨幣之間因利率差異而產生的潛在回報。
主要貨幣前景分析
報告對幾種主要貨幣的前景進行了分析：
Ad- 美元：聯準會（Fed）的鷹派政策預期調整，是美元最重要的正面因素。然而，Saravelos 認為，市場需要反映 75至100個基點 或更多的升息預期，才能將美元推回高收益貨幣的地位，並引發更大規模的漲勢。考量到歐洲經濟成長預期可能存在上行風險，德銀並未看到歐元將進一步下跌或美元將全面走強的充分理由。
- 日圓：與其他主要貨幣相比，日圓持續面臨前端殖利率過低的壓力。不過，報告也提到，日本政府為促進國內投資而採取的措施，長期來看可能為日圓帶來支撐。
- 瑞士法郎：在進行利差交易時，德意志銀行表示，相較於日圓，他們更傾向使用瑞士法郎作為融資貨幣。
歷史經驗的啟示
德意志銀行以日本政府年金投資基金（GPIF）在2014年的改革為例，說明即使政策的實際執行需要較長時間，但國內資金流動預期的轉變，本身就足以對匯率產生重大影響。
總體而言，該報告的核心觀點是，在一個相對穩定的全球宏觀環境中，追逐收益率的投資策略將繼續主導外匯市場的走向。