Deutsche Bank: Pulangan Hasil Kekal Pemacu Utama Pasaran Mata Wang Pada 2026

Menurut analisis terkini daripada Deutsche Bank AG, pulangan hasil dijangka kekal sebagai pemacu utama dalam pasaran pertukaran asing (FX) sepanjang tahun ini, menjadikan strategi dagangan bawa (*carry trade*) terus menarik di tengah-tengah ekonomi global yang stabil.

Faktor Pulangan Hasil Atasi Risiko Lain

George Saravelos, ketua strategi mata wang di Deutsche Bank, menyatakan dalam satu nota pada hari Jumaat bahawa pulangan hasil telah menjadi kuasa dominan dalam pasaran FX setakat tahun ini. Beliau menegaskan bahawa *carry* terlaras risiko merupakan faktor terpenting di sebalik pergerakan mata wang pada 2026.

Fokus terhadap pulangan hasil ini berterusan walaupun terdapat beberapa peristiwa besar, termasuk konflik di Timur Tengah, perubahan kepimpinan di Rizab Persekutuan AS (Fed), dan peralihan ketara dalam penilaian saham teknologi.

Prospek Mata Wang Utama

Analisis bank tersebut memperincikan pandangan terhadap beberapa mata wang utama:

Ad

• Dolar AS (USD): Penetapan semula harga yang lebih *hawkish* oleh Fed telah menjadi faktor positif utama untuk dolar. Namun, untuk pergerakan dolar yang lebih besar, Saravelos berpendapat pasaran perlu menjangkakan kenaikan kadar faedah sebanyak 75 hingga 100 mata asas atau lebih, yang akan mengembalikan status dolar sebagai mata wang berpulangan hasil tinggi.
• Euro (EUR): Deutsche Bank tidak melihat sebab kukuh untuk menjangkakan euro akan jatuh lebih jauh atau dolar akan meningkat secara meluas. Ini disebabkan oleh potensi risiko peningkatan terhadap jangkaan pertumbuhan ekonomi Eropah.
• Yen Jepun (JPY) & Franc Switzerland (CHF): Yen terus menghadapi tekanan akibat pulangan hasil jangka pendeknya yang rendah berbanding mata wang utama lain. Walau bagaimanapun, usaha Jepun untuk mempromosikan pelaburan domestik berpotensi mengukuhkan mata wangnya. Sehubungan itu, bank tersebut lebih memilih untuk menggunakan franc Switzerland berbanding yen untuk membiayai dagangan bawa.

Konteks Sejarah dan Implikasi

Deutsche Bank merujuk kepada pembaharuan Dana Pelaburan Pencen Kerajaan Jepun pada tahun 2014 sebagai contoh bagaimana perubahan dalam jangkaan aliran domestik boleh menjana pergerakan FX yang signifikan, walaupun pelaksanaan dasar mengambil masa yang lebih lama.

Bagi pelabur, persekitaran yang dipacu oleh pulangan hasil ini menandakan bahawa perbezaan kadar faedah antara negara akan terus menjadi pertimbangan kritikal. Mata wang yang disokong oleh bank pusat yang cenderung menaikkan kadar faedah berkemungkinan akan kekal mendapat permintaan, manakala mata wang berkadar faedah rendah akan terus digunakan sebagai mata wang pembiayaan.