Deutsche Bank ชี้ 'ผลตอบแทน' คือปัจจัยขับเคลื่อนตลาดปริวรรตเงินตราปี 2026

Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า ธุรกรรมแครี่เทรด (Carry trades) คาดว่าจะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีในปีนี้ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกที่มั่นคงทำให้อัตราผลตอบแทน (Yield) กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตรา

จอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ในปีนี้ โดยผลตอบแทนจากแครี่เทรดที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) ถือเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ แม้จะต้องเผชิญกับเหตุการณ์สำคัญหลายอย่าง เช่น สงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความผันผวนอย่างรุนแรงของมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

มุมมองต่อสกุลเงินหลัก

สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซาราเวลอสตั้งข้อสังเกตว่า การที่ตลาดปรับคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น (hawkish repricing) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุด อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของเงินดอลลาร์ในวงกว้างจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อตลาดเริ่มคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 เบสิสพอยต์ หรือมากกว่านั้น ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง

ในส่วนของสกุลเงินอื่นๆ Deutsche Bank มองว่า

Ad

• เงินยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีโอกาสที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• เงินเยน (JPY): ยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ดี ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นได้
• เงินฟรังก์สวิส (CHF): Deutsche Bank Предпочитает использовать швейцарский франк, а не иену, для финансирования кэрри-трейда.

บทเรียนจากอดีตและกลยุทธ์การลงทุน

Deutsche Bank ชี้ว่าธนาคาร προτιμά να χρησιμοποιεί το ελβετικό φράγκο αντί για το γιεν για τη χρηματοδότηση των carry trades (funding currency) ทั้งนี้ ธนาคารได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อแสดงให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์กระแสเงินทุนภายในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญในตลาด FX ได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงจะใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม