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ドイツ銀行、2026年の為替市場は「金利」が主導と分析
ドイツ銀行が金曜日に発表した分析によると、2026年の外国為替市場は世界経済が安定する中で「金利」が主要なテーマとなり、金利差を狙ったキャリートレードが引き続き良好なパフォーマンスを示すと予想されている。
金利差が市場を主導
同行の通貨戦略責任者であるジョージ・サラベロス氏は、今年の為替市場を支配してきたのは金利であると指摘。中東での戦争、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部交代、ハイテク株評価の大きな変動といった主要な出来事があったにもかかわらず、リスク調整後のキャリーが通貨の動きを左右する最も重要な要因であったと述べている。
安定したマクロ環境が、投資家にとって金利差（イールド）の魅力を高めていることが背景にあると同氏は分析している。
主要通貨の見通し
ドルとユーロ
Ad米ドルにとって最も重要な追い風は、市場が織り込むFRBのタカ派的な金融政策見通しである。サラベロス氏によれば、ドルが再び高金利通貨としての地位を取り戻し、より大きな上昇を遂げるには、市場が75～100ベーシスポイント以上の利上げを織り込む必要があるという。一方で、欧州の成長期待に上方リスクがあることを踏まえ、ドイツ銀行はユーロがさらに下落したり、ドルが全面高になったりする強い理由は見当たらないとしている。
円とスイスフラン
円は、他の主要通貨と比較して短期金利が低いことから、引き続き圧力を受けやすい状況にある。ただし、日本政府による国内投資の促進に向けた取り組みは、将来的に円を支える要因になる可能性がある。ドイツ銀行は、キャリートレードの資金調達通貨として、円よりもスイスフランを選好するとしている。
背景：国内資金フローの重要性
同行は、国内の資金フロー期待の変化が、政策の実行に時間がかかる場合でも大きな為替変動を生む可能性がある例として、日本の2014年の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）改革を挙げた。これは、国内の投資行動の変化に対する市場の期待が、先行して通貨価値に影響を与えることを示唆している。