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德意志银行：收益率是2026年外汇市场的主导力量
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德意志银行周五发布报告称，在全球经济稳定的背景下，收益率已成为今年外汇市场的首要驱动因素。该行预计，利用利率差异获利的利差交易（carry trades）将继续表现良好。
收益率成为关键驱动力
德意志银行外汇策略主管 George Saravelos 在报告中写道，尽管今年发生了中东战争、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动等重大事件，但风险调整后的利差仍然是驱动2026年汇率走势的最重要因素。
Saravelos 指出，美联储的鹰派重新定价已成为支撑美元的最重要积极因素。然而，若要引发美元更大幅度的波动，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，这将使美元重获高收益货币的地位。
主要货币前景分析
德意志银行对主要货币对的未来走势提出了具体看法：
Ad- 美元与欧元：鉴于欧洲增长预期存在潜在的上行风险，德意志银行认为没有充分理由预期欧元会进一步下跌或美元会全面上涨。
- 日元：与其他主要货币相比，日元继续因其较低的前端收益率而面临压力。不过，报告提到，日本政府推动国内投资的努力可能会为日元提供支撑。
- 瑞士法郎：在进行利差交易时，德意志银行倾向于使用瑞士法郎而非日元作为融资货币。
历史视角与启示
报告还以日本2014年政府养老投资基金（GPIF）改革为例，说明国内资金流动预期的变化如何能够引发显著的汇率波动，即便相关政策的实施需要更长时间才能完全体现。
这一历史案例表明，对于投资者而言，关注可能影响长期资本流动的结构性政策变化，对于预判汇率未来走向至关重要。这为当前市场提供了一个重要的参考框架。