花旗：日股強勢是日圓走貶主因 避險賣壓成關鍵

花旗集團 (Citi) 最新分析指出，日本股市持續處於歷史高檔，是近期日圓走弱的關鍵驅動因素，因國內外投資人為進行資產再平衡與匯率避險而拋售日圓。該行認為，只要日股漲勢不減，日圓將繼續面臨下行壓力。

日股走強引發避險性賣壓

花旗表示，隨著日本股市近幾個月攀升至歷史高位，持有日本股票的投資人其資產價值也顯著增加。為了鎖定獲利並規避匯率波動風險，特別是在股價快速上漲時，這些投資人往往會賣出日圓以進行避險操作。

此類交易在市場上形成了持續性的日圓賣壓，成為推動日圓貶值的一股重要力量。此現象同時影響來自日本國內以及海外的投資者。

政策選項與關鍵水位

花旗分析，在此情況下，若要有效控制日圓的疲軟態勢，可能需要官方採取行動。該行點出兩種潛在途徑：

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• 由日本央行 (BOJ) 提前推動貨幣政策正常化。
• 或由日本財務省 (MOF) 直接進場干預，買入日圓。

在市場價位方面，花旗認為 165 日圓兌 1 美元是短期內值得密切關注的關鍵水平。

後市展望與市場背景

展望未來，花旗預期，如果日本股市繼續上漲但增速放緩，投資人對賣出日圓進行避險的需求可能會隨之減少，從而有助於緩解日圓的下行壓力。

花旗補充，儘管短期面臨壓力，即使日股持續走高，其對日圓的長期牛市看法基本上仍未改變。從根本上看，日本央行維持的超寬鬆貨幣政策，與其他主要央行紛紛收緊政策的立場形成鮮明對比，是造成日圓長期疲軟的結構性因素之一。