씨티 "日 증시 강세, 엔화 약세 주도하는 핵심 요인"

씨티(Citi)는 최근 일본 증시의 이례적인 강세가 엔화 약세를 심화시키는 핵심 요인으로 작용하고 있다고 분석했다. 은행은 국내외 투자자들이 보유 주식 가치 상승에 따른 환 위험을 헤지하거나 포트폴리오를 재조정하는 과정에서 엔화를 매도하고 있는 것으로 진단했다.

증시 강세와 엔화 매도 압력

씨티에 따르면, 최근 사상 최고 수준에 도달한 일본 주식 시장은 투자자들의 구조적인 엔화 매도 수요를 창출하고 있다. 주식 가치가 급등함에 따라, 특히 해외 투자자들은 환율 변동으로 인한 이익 감소를 막기 위해 엔화를 팔아 달러 등 다른 통화로 바꾸는 환헤지(currency hedge) 거래에 나선다.

이러한 역학 관계는 일본 증시의 강세가 지속되는 한 엔화에 대한 하방 압력으로 계속 작용할 것이라고 씨티는 전망했다. 즉, 주가 상승이 엔화 가치 하락으로 이어지는 현상이 당분간 이어질 수 있다는 의미다.

정책 변수와 향후 전망

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씨티는 이러한 상황에서 엔화 약세를 억제할 수 있는 두 가지 주요 변수를 제시했다.

• 일본은행(BOJ)의 조기 통화정책 정상화: 현재의 초완화적 통화정책 기조를 예상보다 빨리 긴축으로 전환할 경우 엔화 가치를 방어할 수 있다.
• 재무성의 외환시장 개입: 일본 정부가 직접 시장에 개입해 엔화를 매수하는 것도 엔화 약세 흐름을 꺾을 수 있는 방법이다.

씨티는 단기적으로 달러 대비 엔화 환율의 중요 저항선으로 165엔을 지목했다. 다만, 일본 증시의 상승세가 둔화될 경우 투자자들의 엔화 매도 헤지 필요성이 줄어들어 엔화에 대한 하방 압력은 완화될 수 있다고 덧붙였다. 또한 현재의 상황에도 불구하고 엔화에 대한 장기적인 강세 전망은 대체로 유효하다고 평가했다.