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日圓為何空頭情緒濃厚？美銀點出財政風險與干預效果疑慮
根據美國銀行全球研究（BofA Global Research）的報告，儘管近期出現一些抵銷賣壓的因素，但市場對日圓的空頭情緒依然根深蒂固。投資人主要關注高市早苗（Sanae Takaichi）首相領導下的財政風險、日本央行（BOJ）應對通膨行動落後的普遍看法，以及持續存在的結構性日圓賣壓。
空頭情緒的主要來源
報告指出，市場普遍認為日本當局透過買入日圓進行的干預效果只是暫時性的。此觀點源於日本支撐本國貨幣的能力受到其外匯存底規模的限制。截至 6 月底，日本持有的外匯存底約為 $1.3 兆美元。
此外，分析師認為，儘管自 2025 年下半年以來，外國對日投資以及人工智慧相關出口的需求增加，部分抵銷了結構性賣壓，但海外投資者在日股上漲時進行的匯率避險，可能反而成為日圓走弱的另一個重要來源。
美日聯合干預帶來變數
然而，日本與美國的協同干預，現在可能挑戰市場的看空觀點。報告稱，7 月 30 日的聯合行動展現了支撐日圓的堅定承諾，而美國的參與則降低了市場對於日本當局干預能力有限的看法。
美國財政部長 Scott Bessent 表示，華盛頓將「毫不猶豫地參與進一步的聯合干預」，這提高了未來採取更多協同行動的可能性，從而對日圓空頭構成威脅。
Ad155 關卡成多空分水嶺
美元兌日圓的 155 價位被視為至關重要的心理與技術關卡。在 4 月和 5 月的干預行動後，該匯價在此水平附近找到支撐，強化了市場認為 155 是「鐵板價」的看法，並鼓勵投資者在匯率接近此價位時買入美元。
美國銀行分析，若匯價果斷跌破 155，可能會吸收潛在的美元買盤，並引發日本出口商的拋售，使市場策略從「逢低買入」轉向「逢高賣出」。
- 上檔觀察點：若匯價回升至 160 以上，將削弱市場對當局干預能力的信心。
- 下檔觀察點：若匯價跌破 150，則可能加速日本企業與避險相關的美元賣盤。
儘管短期存在壓力，美國銀行仍維持其對日圓的建設性展望，並將年底美元兌日圓的預測維持在 152。其理由是日本國際收支狀況的改善，以及日本央行可能加快升息步伐的前景。