美国银行：三大因素导致日元空头情绪持续，联合干预或成变数

根据美国银行全球研究（BofA Global Research）的分析，尽管日本当局已采取干预措施，但市场对日元的看空情绪依然根深蒂固。投资者主要关注三大核心因素：财政风险、日本央行在应对通胀方面行动迟缓的看法，以及持续存在的结构性日元抛售流。

看空情绪的根源

分析指出，市场普遍认为日本单方面干预汇市的能力有限，因为其外汇储备构成制约。截至6月底，日本持有的外汇储备约为1.3万亿美元。因此，许多市场参与者倾向于将买入日元的干预视为临时性措施。

导致日元持续疲软的因素包括：

• 财政风险：投资者对高市早苗（Sanae Takaichi）首相领导下的财政风险感到担忧。
• 央行政策：市场普遍认为日本央行在应对通胀方面已“落后于曲线”。
• 结构性卖压：长期存在的结构性日元卖盘对汇率构成持续压力。

然而，自2025年下半年以来，外国对日投资以及与人工智能相关的出口需求增长，已在一定程度上抵消了结构性抛售压力。报告认为，海外投资者在日本股市上涨时进行的货币对冲，可能是近期日元走弱的一个更重要原因。

联合干预或成“变局者”

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美日两国的联合干预可能会挑战市场的普遍看空观点。报告称，7月30日的联合行动表明了两国支撑日元的坚定决心。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，华盛顿将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”，这增加了未来采取更多协调行动的可能性。

美国的参与降低了市场对日本干预能力有限的看法，从而可能改变游戏规则。

关键水平与前景展望

美元/日元汇率的155水平被视为至关重要的心理和技术关口。此前在4月和5月的干预行动后，该水平附近形成了有效支撑，这反而鼓励了投资者在汇率接近该点位时逢低买入美元。分析师认为，若汇率果断跌破155，可能会吸收潜在的美元买盘，并引发日本出口商的抛售，从而使市场策略从“逢低买入”转向“逢高卖出”。

• 若汇率重返160以上，可能削弱市场对当局干预有效性的信心。
• 若汇率跌破150，则可能加速日本企业的对冲相关美元抛售。

尽管存在短期压力，美国银行分析师维持其对日元的建设性前景，并重申其年底美元/日元152的预测。其理由是日本的国际收支状况正在改善，且市场预期日本央行可能加快加息步伐。