美銀調查：日圓看空情緒創四年新高，政策擔憂壓倒干預風險

根據美國銀行全球研究（Bank of America Global Research）最新發布的「外匯與利率情緒調查」，投資人對日圓的悲觀情緒已惡化至四年來的最極端水平。報告指出，市場對日本貨幣與財政前景的擔憂，已超越對日本當局可能進場干預匯市的風險。

政策擔憂成主要利空因素

美銀七月份的調查結果顯示，日圓的看空情緒達到 2022 年以來的高峰。受訪者普遍認為，日本央行（BOJ）的政策以及財政風險，是預期日圓將進一步走弱的首要原因，其重要性甚至超過了美日利差收窄或估值等其他因素。

儘管由於官方干預的可能性，整體市場的看空信念（conviction）仍相對較低，投資人倉位僅在近期轉為溫和看空。這表明許多市場參與者因忌憚日本當局的潛在行動而保持謹慎。

投機部位大舉放空

然而，投機市場的倉位則呈現出更為激進的態勢。美國銀行引述美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據指出，槓桿基金目前持有的日圓淨空頭部位，已達到 2007 年以來的最大規模。此數據凸顯出，儘管日本官員一再發出警告，市場仍在大量押注日圓將繼續貶值。

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該調查報告分析，正是干預風險的存在，才可能阻止了空頭倉位變得更加極端。這也反映出市場在預期日圓疲軟與警惕突發干預之間的權衡。

利率前景與官方動向

日圓的悲觀情緒，源於投資人持續質疑日本央行是否會採取足夠積極的緊縮政策，以有效縮小與美國之間的巨大利差。與此同時，市場預期美國聯準會（Fed）可能將利率維持在高檔，這持續為美元提供支撐，並加劇了日圓的壓力。

日本決策官員似乎也感受到市場壓力。近期財務大臣的言論，以及建議日本政府年金投資基金（GPIF）增加對國內債券的配置，均被視為官方日益關注日圓與日本公債市場壓力的跡象。日本央行將於 7 月 30-31 日召開下一次政策會議，市場將密切關注其最新的經濟與通膨預測。