中國實驗室定價新規出爐 大摩點名 Waters 為最大贏家

根據投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新報告，在中國國家醫療保障局近期公佈最終版的臨床實驗室服務定價框架後，生命科學儀器製造商 Waters Corporation (WAT) 在同業中處於最有利的競爭位置。

框架細節與市場意涵

中國國家醫保局於數週前發布了這份全國性的定價指引，涵蓋 662 項主要項目、114 項附加項目及 7 項擴展項目。此框架的核心在於保留了今年三月草案中提出的「方法學中立」結構，但對包括質譜分析 (mass spectrometry) 在內的高階工作流程給予了差異化待遇。

此舉意味著，雖然常規檢測可能面臨標準化定價壓力，但能夠提供更高臨床價值的複雜檢測技術，其定價將獲得保障。最終的實際價格與實施時程將由中國各省級主管機關決定。

大摩：Waters 受惠最大

摩根士丹利分析師指出，Waters 因其業務高度集中於質譜分析和高複雜性微生物學檢測而直接受益。新規範保留了對這些高階工作流程的特定附加費用，此舉被視為認可其定量檢測的臨床價值，有助於推動市場採納。

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Waters 公司本身也對此結果抱持正面看法，認為新規範對臨床質譜和微生物學業務的發展具有「建設性」。

主要同業影響評估

相較之下，其他生命科學巨頭受到的影響則各有不同：

• 丹納赫 (Danaher, DHR): 最終框架與其管理層先前預期相符。旗下 Beckman Coulter 的常規化學和免疫分析業務將面臨標準化收費的壓力，但 SCIEX 質譜儀和 MicroScan 藥敏測試業務則因高階附加項目而獲得較多保護。該公司預估，新規將帶來 2024 年 5,000 萬美元、2025 年 1.5 億美元及 2026 年 7,500 萬至 1 億美元的營收逆風。
• 賽默飛世爾 (Thermo Fisher Scientific, TMO): 由於其產品組合的構成，加上近期剝離了微生物學業務，該公司在此次定價調整中的直接曝險相當有限。