美股融資市場壓力浮現 六月季底借貸成本一度飆升

在美股接近歷史高點以及科技股槓桿需求強勁的推動下，美國股票融資市場於六月底出現壓力跡象，短期借貸成本顯著上揚，顯示市場資金流動性趨緊。

季底融資成本飆升

根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的數據，在股票附買回市場（equity repurchase market），投資人以持股作為抵押進行短期現金借貸的成本於 6月26日 一度飆升至比聯邦基金利率高出約 200 個基點 的水平，創下自2024年12月以來的最高紀錄。

儘管以季度到期指標計算，該融資成本此後已回落超過一半至 89 個基點，但市場參與者指出，造成利率飆升的根本因素依然存在。

槓桿需求為主要推手

此次資金壓力主要源於市場對槓桿曝險的強烈需求。隨著股市持續上漲，投資人，特別是針對半導體等熱門板塊的交易者，大量買入槓桿型 ETF，推高了相關的融資需求。

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此外，季底效應也加劇了資金的緊張狀況。銀行通常會在季底期間為了美化資產負債表而縮減放貸規模，導致市場上的短期資金供給減少，進而推高附買回利率。這種季節性因素意味著未來的季底仍可能出現類似的資金壓力。

對市場的潛在影響

短期現金成本的上升對投資人構成潛在風險。若融資成本持續維持高檔或再次飆升，可能會迫使部分投資人平倉，引發對熱門交易的廣泛拋售潮，對市場穩定性造成衝擊。

鑑於推動槓桿需求的因素並未消退，市場正密切關注未來幾季季底的資金狀況，以評估流動性風險是否會再度升溫。