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米株式資金調達市場に緊張、6月の金利急騰後もレバレッジ需要が圧力
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6月下旬の短期借入コストの急騰を受け、米国の株式資金調達市場が引き続き圧力を受けている。記録的な株価水準とハイテク株へのレバレッジ需要の高まりが、市場の緊張の背景にある。
6月期末に資金調達コストが急騰
投資家が保有株を担保に短期資金を借り入れる株式レポ市場では、特に資金調達コストの上昇が顕著だった。この市場では、レバレッジをかけた株式エクスポージャーへの需要が強まったことで、資金調達コストが押し上げられた。
モルガン・スタンレーのデータによると、株式ポジションの資金調達コストは6月26日、政策金利であるフェデラルファンド（FF）金利を200ベーシスポイント上回り、2024年12月以来の最高水準に達した。その後、コストは四半期満期の指標で半分以下の89ベーシスポイントまで低下したものの、市場関係者は金利上昇の根本的な要因は依然として残っていると指摘している。
Ad市場への影響と今後の見通し
今回の金利上昇の背景には、半導体セクターなどを対象とするレバレッジ型上場投資信託（ETF）の購入増加など、投機的な需要の高まりがある。通常、レポ金利は銀行が自己資本比率規制などを意識してバランスシートを調整するために貸出を減らす期末に上昇する傾向がある。
しかし、旺盛なレバレッジ需要が継続していることから、今後の期末にも同様の資金調達圧力が再燃する可能性が懸念される。短期的な資金調達コストの高止まりは、人気の高い取引の広範な巻き戻し（アンワインド）を引き起こすリスクがあり、市場の不安定要因となりうる。