ตลาดทุนหุ้นสหรัฐฯ เผชิญภาวะตึงตัว หลังต้นทุนกู้ยืมพุ่งสูงในเดือนมิถุนายน

ตลาดทุนเพื่อการลงทุนในหุ้นของสหรัฐฯ ยังคงเผชิญกับแรงกดดัน หลังจากต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นพุ่งสูงขึ้นในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากราคาหุ้นที่ขยับเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และความต้องการใช้เลเวอเรจ (leverage) ในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ต้นทุนในตลาด Repo พุ่งสูงสุดชั่วคราว

ตลาดที่น่าจับตามองเป็นพิเศษคือตลาดซื้อคืนตราสารทุน (equity repurchase market) ซึ่งเป็นตลาดที่นักลงทุนสามารถนำหุ้นมาเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อกู้ยืมเงินสดระยะสั้น ความต้องการใช้เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งได้ผลักดันให้ต้นทุนการกู้ยืมในตลาดนี้พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนช่วงสิ้นไตรมาสของเดือนมิถุนายน

ข้อมูลจาก Morgan Stanley ระบุว่าต้นทุนในการจัดหาเงินทุนสำหรับสถานะหุ้น (cost of financing equity positions) ได้พุ่งขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 200 basis points เหนืออัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (federal funds rate) ณ วันที่ 26 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 อย่างไรก็ตาม ต้นทุนดังกล่าวได้ปรับตัวลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่งมาอยู่ที่ 89 basis points แล้วในปัจจุบัน

ปัจจัยหนุนและความเสี่ยงต่อนักลงทุน

Ad

ผู้ร่วมตลาดชี้ว่าปัจจัยพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ ซึ่งรวมถึง:

• การเติบโตของกองทุน ETF ที่ใช้เลเวอเรจ (leveraged exchange-traded funds) ที่นักลงทุนนิยมใช้เพื่อเก็งกำไรในภาคส่วนต่างๆ เช่น กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์
• ความต้องการใช้เลเวอเรจในการลงทุนในหุ้นที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

โดยปกติแล้ว อัตราดอกเบี้ยในตลาด repo มักจะสูงขึ้นในช่วงสิ้นไตรมาส เนื่องจากธนาคารพาณิชย์ต่างๆ มักจะลดการปล่อยสินเชื่อเพื่อบริหารจัดการงบดุลให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ สถานการณ์เช่นนี้อาจสร้างแรงกดดันด้านเงินทุนเพิ่มเติมได้อีกในอนาคต

สำหรับนักลงทุน ต้นทุนเงินสดระยะสั้นที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่การเทขายในสินทรัพย์หรือกลยุทธ์การลงทุนที่ได้รับความนิยม (popular trades) ในวงกว้างได้ เนื่องจากนักลงทุนอาจถูกบีบให้ต้องลดสถานะการลงทุนที่มีความเสี่ยงลง ดังนั้น สภาวะในตลาดเงินระยะสั้นจึงเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะในช่วงสิ้นไตรมาสครั้งต่อไป