美債購回規模倍增 美銀：政策公信力受質疑恐衝擊美元

根據美國銀行證券 (BofA Securities) 的分析，由於投資者質疑美國財政部壓低長期殖利率的舉措以及聯準會 (Fed) 的應對，市場對美國政策的信心可能減弱，美元正因此面臨進一步的下行風險。

財政部擴大購債引發疑慮

美國財政部宣布，將在 9 月 9 日至 11 月 4 日期間，將每次長天期公債購回操作的最高規模從 20 億美元至少倍增至 40 億美元。

美國銀行證券認為，此一宣布的時間點落在常規的季度再融資流程之外，顯示財政部的主要目的可能是為了抑制長期借貸成本，而非單純改善市場流動性。分析指出，在缺乏相應財政緊縮的情況下壓低殖利率，可能導致匯率成為主要的調整機制，從而對美元構成貶值壓力。

市場反應與後續觀察

在財政部宣布消息後，美元隨即走弱，而黃金和瑞士法郎等避險資產則表現優異。值得注意的是，儘管 10 年期美國公債殖利率下降，美國股市仍然下跌，這反映出市場對政策公信力的擔憂再起。

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聯準會的後續反應將至關重要。若央行透過資產負債表吸收增加的國庫券發行量，以維持寬鬆的金融環境，這將強化市場賣出美元、轉向高貝塔值貨幣的理由。美國銀行證券認為，美元兌融資貨幣和風險敏感型貨幣普遍走軟，顯示其問題可能具結構性，而非僅是對低利率的短暫反應。

交易策略與展望

選擇權市場的數據顯示，針對美元下跌的避險需求有所增加，特別是針對歐元、瑞士法郎和瑞典克朗。儘管如此，短期和長期的貨幣波動率仍處於歷史低位。

基於此觀點，美國銀行證券增加了其美元空頭部位，並提出以下建議：

• 交易對象：建議在 0.5957 的價位做多紐西蘭元兌美元 (NZD/USD)。
• 目標與停損：目標價為 0.62，停損點設在 0.58。
• 基本面支撐：該行預期紐西蘭儲備銀行將再升息兩次，同時，全球因氣候因素導致的糧食供應中斷，也可能支撐紐西蘭的出口價格與貨幣。此策略的主要風險在於股市若出現拋售潮，將對紐元等高貝塔值貨幣構成壓力。