ดอลลาร์เผชิญแรงกดดัน หลังความน่าเชื่อถือนโยบายการคลัง-การเงินสหรัฐฯ ถูกตั้งคำถาม

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติม เนื่องจากนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามต่อความน่าเชื่อถือของนโยบายสหรัฐฯ หลังจากที่กระทรวงการคลังพยายามกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้ต่ำลง ตามการวิเคราะห์จาก BofA Securities

การเคลื่อนไหวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวสูงสุดต่อครั้งขึ้นอย่างน้อยสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ในระหว่างวันที่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน BofA Securities ตั้งข้อสังเกตว่าช่วงเวลาของการประกาศซึ่งอยู่นอกรอบการระดมทุนรายไตรมาสตามปกติ ชี้ให้เห็นว่าเป้าหมายหลักคือการควบคุมต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวมากกว่าการเสริมสภาพคล่องในตลาด

ความพยายามในการกดอัตราผลตอบแทนโดยไม่มีมาตรการรัดเข็มขัดทางการคลังควบคู่กันไป อาจทำให้อัตราแลกเปลี่ยนกลายเป็นกลไกหลักในการปรับตัว ซึ่งจะสร้างแรงกดดันให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง หลังจากการประกาศดังกล่าว ค่าเงินดอลลาร์ได้อ่อนค่าลง ขณะที่ทองคำและฟรังก์สวิสปรับตัวแข็งค่าขึ้น

ตลาดจับตาท่าที Fed และความเชื่อมั่น

ท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต่อจากนี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง หาก Fed เลือกที่จะใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย โดยเฉพาะการดูดซับพันธบัตรรัฐบาลที่ออกเพิ่มขึ้นผ่านงบดุลของตนเอง ก็จะยิ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้นักลงทุนเทขายเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง (higher-beta currencies)

Ad

BofA ระบุว่าการอ่อนค่าของดอลลาร์เมื่อเทียบกับทั้งสกุลเงินที่ใช้ในการระดมทุน (funding currencies) และสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง บ่งชี้ว่าปัญหาของดอลลาร์อาจเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างมากกว่าแค่การตอบสนองชั่วคราวต่ออัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ตลาดออปชันยังแสดงให้เห็นถึงความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์ที่ลดลงเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเงินยูโร ฟรังก์สวิส และโครนาสวีเดน

กลยุทธ์การลงทุนจาก BofA

BofA ได้เพิ่มสถานะขายเงินดอลลาร์ (dollar shorts) โดยแนะนำให้เปิดสถานะซื้อ (long position) ในคู่สกุลเงิน NZD/USD ที่ระดับ 0.5957 โดยมีเป้าหมายที่ 0.62 และจุดตัดขาดทุนที่ 0.58 ปัจจัยสนับสนุนมุมมองนี้คือ

• ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) มีแนวโน้มจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้ง
• ปัญหาอุปทานอาหารทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ อาจช่วยหนุนราคาสินค้าส่งออกและค่าเงินของนิวซีแลนด์
• ปัจจัยทางเทคนิคของคู่สกุลเงิน NZD/USD เริ่มดูดีขึ้นหลังจากทะลุแนวต้านสำคัญสองระดับ

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงหลักของกลยุทธ์นี้คือการเทขายอย่างรุนแรงในตลาดหุ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงินที่มีค่าเบต้าสูงเช่นดอลลาร์นิวซีแลนด์