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Wedbush因融資與產品線能見度疑慮，將Ubisoft評級降至「中立」
投資銀行 Wedbush Securities 以法國遊戲發行商 Ubisoft Entertainment 的債務再融資計畫與未來產品線能見度存在不確定性為由，將其股票評級從「優於大盤」（Outperform）下調至「中立」（Neutral），並將目標價從 12 歐元大幅削減至 5 歐元。
評級下調的關鍵因素
Wedbush 分析師 Alicia Reese 領導的團隊指出，此次降評的核心原因在於對 Ubisoft 的財務路徑和產品線能見度的信心發生轉變，且兩者之間的相互依賴性加劇了風險。
分析師表示，他們先前看漲的觀點基於 Ubisoft 將為其 6.75 億歐元（2027 年 11 月到期）的優先債券進行再融資，並延長其 4.7 億歐元（2028 年 11 月到期）可轉換債券的期限。然而，Ubisoft 在第一季財報中改變措辭，僅表示「正在評估可行的融資選項…以手頭現金應對短期到期債務」，這不再是對再融資的明確承諾。
Wedbush 認為，若以現金償還債務，雖對淨負債影響中性，但將消耗公司的緩衝資金。這將使後續可轉債的處理，高度依賴公司能否如期在 2028 財年實現自由現金流轉正，而此一目標又取決於一個「基本上仍未公布」的 2028-29 財年遊戲發行週期。
財報表現與展望隱憂
儘管 Ubisoft 第一季度的淨預售額（Net Bookings）為 2.558 億歐元，年減 9.2%，但仍優於公司約 2.5 億歐元的財測。此外，《刺客教條：黑旗》重製版（Assassin’s Creed Black Flag Resynced）與手遊《Invincible》的表現亦超出預期。
Ad然而，分析師特別指出，即使有這些利多，Ubisoft 並未上調其 2027 財年的指導方針。Wedbush 推斷，這可能意味著「既有遊戲產品的銷售下滑速度快到足以抵銷新作的超額表現」。
公司維持全年財測不變，預計淨預售額將錄得高個位數百分比的下降，且自由現金流消耗將控制在 5 億歐元以內。第二季淨預售額指引約為 3.7 億歐元，高於市場共識的 3.587 億歐元。
Wedbush 最新估值與觀點
基於上述擔憂，Wedbush 下調了對 Ubisoft 的財務預測，將其 2027 財年營收預估降至 14.3 億歐元。在估值方面，分析師將其 2028 財年 EBITDA 所採用的企業價值倍數（EV/EBITDA multiple）從 2 倍壓縮至 1.2 倍，從而得出新的 5 歐元目標價。
Wedbush 表示，目前該股的風險回報趨於平衡，股價可能陷入區間震盪。分析師補充，若 Ubisoft 能夠以保全現金的方式完成 2027 年到期債務的再融資，或提供更明確的 2027-28 財年發行計畫，他們將會「重新評估」其評級。