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挪威芬蘭逆風緩解 巴克萊上調Telenor評等至「中性」
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巴克萊銀行（Barclays）週一將挪威電信營運商 Telenor 的股票評等從「減持」（Underweight）上調至「中性」（Equal weight）。該行分析師指出，先前於六月所擔憂的負面催化劑，包括芬蘭市場競爭加劇及挪威市場的短期逆風，在公司公布第二季財報後已「大致發酵」。
第二季業績疲軟 財測下修
報告指出，Telenor 第二季的業績表現並未達到市場預期。受挪威業務趨勢疲弱及芬蘭市場持續疲軟的影響，財報關鍵數據如下：
- 調整後EBITDA：自然年減 4.8% 至 79.87億 挪威克朗，比市場共識低3.4%。
- 服務營收：自然年減 0.7% 至 146.79億 挪威克朗，同樣低於預期。
基於此表現，Telenor 維持了中長期指引不變，但下調其 2026年展望。公司將此歸因於挪威市場促銷活動增加與每用戶平均收入（ARPU）壓力、芬蘭市場行動ARPU復甦慢於預期，以及固網寬頻市場的持續激烈競爭。
評等上調但目標價遭下修
Ad儘管業績不佳，巴克萊仍決定上調評等。該行解釋，隨著股價已接近其調整後的目標價，進一步的下行空間有限。然而，為了反映最新的財報數據，巴克萊將 Telenor 的 2026年及2027年調整後EBITDA預估分別下調2%和4%。
同時，巴克萊將Telenor的目標價從140挪威克朗下修至 135挪威克朗。根據巴克萊的估算，Telenor目前的股價相當於2026年預估企業價值倍數（EV/EBITDA）的9.6倍，自由現金流收益率為6.3%。
北歐電信市場概況
巴克萊在報告中也提供了對整體北歐電信市場的看法。分析師指出，第二季期間，所有營運商在芬蘭市場的趨勢均顯疲弱，而瑞典因競爭環境相對理性，仍然是表現最強勁的市場。
在同業評等中，巴克萊維持瑞典電信商 Tele2 為其在北歐市場的首選，給予「加碼」（Overweight）評等，理由是其穩健的定價環境與潛在的併購機會。至於 Elisa 和 Telia，則與 Telenor 同樣維持「中性」評等。