Barclays nâng hạng Telenor khi các yếu tố bất lợi tại Na Uy và Phần Lan giảm bớt

Ngân hàng Barclays đã nâng hạng cổ phiếu của nhà mạng viễn thông Na Uy Telenor lên "Tỷ trọng cân bằng" (Equal weight) từ mức "Tỷ trọng thấp" (Underweight). Động thái này diễn ra sau khi các yếu tố tiêu cực mà Barclays từng chỉ ra vào tháng 6, bao gồm cạnh tranh gia tăng ở Phần Lan và những trở ngại tạm thời ở Na Uy, được cho là đã "phần lớn qua đi" sau khi Telenor công bố kết quả kinh doanh quý 2.

Lý do nâng hạng

Barclays cho biết các chất xúc tác tiêu cực đã được phản ánh vào diễn biến giá cổ phiếu. Mặc dù hạ dự báo và giá mục tiêu, ngân hàng này nhận thấy rủi ro giảm giá thêm là hạn chế khi cổ phiếu đang giao dịch gần với mức định giá mới.

• Hạng mới: Tỷ trọng cân bằng (Equal weight)
• Giá mục tiêu mới: 135 crown Na Uy (giảm từ 140 crown)

Barclays cũng đã điều chỉnh giảm ước tính EBITDA đã điều chỉnh cho Telenor trong năm 2026 và 2027 lần lượt là 2% và 4%, đưa dự báo năm 2026 về gần mức thấp trong khoảng hướng dẫn mới của công ty.

Kết quả kinh doanh Quý 2 và triển vọng

Kết quả kinh doanh quý 2 của Telenor không đạt được kỳ vọng, là nguyên nhân chính khiến công ty phải hạ triển vọng cho năm 2026. Telenor cho biết tăng trưởng doanh thu ở Na Uy và Phần Lan thấp hơn dự kiến.

Ad

• EBITDA thuần hữu cơ: Đạt 7,987 tỷ crown Na Uy, giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn 3,4% so với mức đồng thuận của thị trường.
• Doanh thu dịch vụ hữu cơ: Giảm 0,7% so với cùng kỳ, xuống còn 14,679 tỷ crown.
• Nguyên nhân: Telenor chỉ ra các hoạt động khuyến mãi gia tăng và áp lực lên chỉ số ARPU (doanh thu trung bình trên mỗi người dùng) tại Na Uy, sự phục hồi ARPU di động chậm hơn dự kiến ở Phần Lan, và cạnh tranh gay gắt trên thị trường băng thông rộng cố định tại Phần Lan.

Công ty dự kiến các biện pháp tiết kiệm chi phí sẽ có tác động rõ rệt hơn từ quý 4. Tại thời điểm cuối quý 2, nợ ròng của Telenor ở mức 51,50 tỷ crown.

Bối cảnh thị trường Viễn thông Bắc Âu

Barclays nhận định rằng Phần Lan là thị trường có xu hướng yếu kém đối với tất cả các nhà mạng trong quý 2, trong khi Thụy Điển vẫn là thị trường mạnh nhất nhờ môi trường cạnh tranh hợp lý.

Trong bối cảnh đó, Barclays vẫn giữ Tele2 là lựa chọn hàng đầu tại khu vực Bắc Âu với khuyến nghị "Tỷ trọng cao" (Overweight). Ngược lại, hai nhà mạng khác là Elisa và Telia được giữ ở mức "Tỷ trọng cân bằng". Theo ước tính của Barclays, Telenor đang giao dịch ở mức định giá EV/EBITDA dự phóng năm 2026 là 9,6 lần và có tỷ suất dòng tiền tự do là 6,3%.