Story
バークレイズ、テレノールを「イコールウエート」に格上げ ノルウェー・フィンランドの逆風緩和を評価
Text size
Background
バークレイズは月曜日、ノルウェーの通信大手テレノール（Telenor）の投資判断を「アンダーウエート」から「イコールウエート」に引き上げた。同行が6月に指摘していたフィンランド市場での競争激化やノルウェー事業の一時的な逆風といったマイナスのカタリストが、同社の第2四半期決算を経て「おおむね出尽くした」ことを理由としている。
格上げの背景と目標株価
バークレイズは格上げと同時に、テレノールの目標株価を140ノルウェー・クローネから135クローネに引き下げた。しかし、現在の株価が目標株価近辺で推移していることから、さらなる下値リスクは限定的とみている。
同行はテレノールの2026年および2027年の調整後EBITDA予想をそれぞれ2%、4%下方修正した。これにより2026年の予想は、テレノールが示した修正後ガイダンスの下限に近づくことになる。
第2四半期決算と業績見通し
テレノールの第2四半期決算は、ノルウェー事業の不振とフィンランド事業の継続的な軟調が響き、市場予想を下回る結果となった。
Ad- 実質ベースのクリーンEBITDA: 79億8700万クローネ（前年同期比4.8%減）で、コンセンサス予想を3.4%下回った。
- 実質ベースのサービス収益: 146億7900万クローネ（同0.7%減）で、こちらもコンセンサス予想に届かなかった。
この結果を受け、テレノールは2026年の業績見通しを下方修正。理由として、ノルウェーでの販促活動の活発化と顧客単価（ARPU）への圧力、フィンランドでのモバイルARPU回復の遅れ、固定ブロードバンド市場での競争激化を挙げている。
北欧市場の動向
バークレイズによると、第2四半期は北欧地域全体でフィンランド市場の不振が目立った一方、スウェーデンは合理的な競争環境を背景に最も好調な市場であり続けた。同行は北欧の通信セクターにおけるトップピックとしてTele2の「オーバーウエート」評価を維持。ElisaとTeliaについてはテレノール同様「イコールウエート」としている。