渣打銀行：最大企業持有者策略不明 比特幣短期承壓但長期目標不變

根據渣打銀行週五發布的投資者報告，全球最大比特幣企業持有者 Strategy（前身為微策略）的策略方針轉變，正為加密貨幣市場帶來短期不確定性。分析師認為，一旦該公司明確溝通其新策略，市場疑慮將會消除，並重申其對比特幣在 2026 年底達到 10 萬美元的價格預測。

策略轉變引發市場疑慮

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 在報告中指出，Strategy 公司似乎正在從其「永不賣出比特幣」的口號，轉向一種更為複雜的作法。該公司是最大的比特幣企業持有者，持有 843,775 枚比特幣，佔未來 2100 萬枚總供應量的 4% 以上。

此策略轉變的驅動因素是該公司的 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）從 2020 年至 2025 年中遠高於 1.0 的水平，下滑至 1.0 左右。渣打銀行表示，在此估值水平下，原先透過發行股票來購買比特幣的模式已不再那麼有效。

溝通是消除賣壓隱憂的關鍵

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報告稱，Strategy 目前正轉向「將比特幣作為其優先股（STRC）的擔保品」。這種優先股被視為一種信貸產品，目前名目流通在外的價值約為 100 億美元。

Kendrick 指出，STRC 具有高度的超額抵押，因此其價格應能從目前的 90 美元左右回升至 100 美元。他強調：「有效溝通 Strategy 的新策略，是安撫市場、使其相信大規模拋售不太可能發生的關鍵。」若此訊號傳遞有效，應可消除該公司實際出售任何比特幣的必要性。

維持長期價格預測

整體而言，渣打銀行將近期比特幣價格的疲軟視為「市場雜訊，而非中期方向的信號」。該行維持其對比特幣在 2026 年底達到 10 萬美元的年終價格預測，認為只要 Strategy 的策略更加清晰，目前籠罩市場的不確定性就會消散。