Stifel看好美國中游能源股，稱電力需求飆升帶來成長契機

根據投資銀行 Stifel 分析師的報告，隨著電力需求不斷增長，加上營運商展現出色的財務紀律，美國中游能源產業正迎來潛在的復甦機會。

電力需求成為主要驅動力

Stifel 指出，電力需求是推動該產業成長的關鍵因素。報告稱，美國已宣布的資料中心項目超過 370 GW，其中約 189 GW 已與天然氣發電產能掛鉤。此趨勢預計將支撐天然氣需求，在 2030 年前實現 3% 的年均複合成長率。

此外，產業也持續受益於更寬鬆的審批規則和更快的併購審查時間。Stifel 表示，與 2024 年相比，聯邦貿易委員會 (FTC) 的審批流程平均加快了 2-3 個月，為產業發展創造了有利的監管環境。

財務紀律與股東回報亮眼

分析師強調，中游能源營運商普遍維持著嚴謹的資本支出。目前，再投資率已降至現金流的 40-50% 左右，其餘部分則用於回饋股東。Stifel 預計，到 2027 年，多數營運商的平均資本回報率將達到 7%，而槓桿率預計將降至 0.4 倍的低水平。

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能源股目前在標準普爾 500 指數中的權重約為 3%，遠低於 2011 年的 12%。Stifel 認為，隨著該產業相對於科技和通訊服務業維持較低的資本密集度，其在指數中的代表性有增長的空間。

Stifel 點名具潛力個股

Stifel 在報告中點評了幾家值得關注的公司，並對其前景提出了看法：

• Energy Transfer (ET): 被視為一家價值被低估的多元化公司，在電力相關的天然氣需求、二疊紀盆地的收集與處理業務以及全球天然氣凝析液 (NGL) 出口方面擁有多重增長途徑。
• Plains All American Pipeline (PAA): 作為純粹的原油中游營運商，在二疊紀盆地原油外輸能力方面處於領先地位，且資本密集度最低。公司財務狀況顯著改善，有望持續提高股息分配。
• Western Midstream (WES): 擁有專注於股息持續增長的多元化業務，其現金流主要來自固定費率合約，資產負債表強健。Stifel 認為其估值相較於同業存在折價。
• Enterprise Products (EPD): 擁有一個從井口到港口的全面整合平台，股息收益率誘人且資產負債表穩健。然而，Stifel 認為該公司在股價大幅重估後，目前估值合理，其增長前景已大致反映在當前價格中。