S&P因復甦前景轉強 上調Jazz Pharmaceuticals優先債務評級

標普全球評級（S&P Global Ratings）週二宣布，將製藥公司Jazz Pharmaceuticals PLC (NASDAQ:JAZZ) 的優先順位有擔保債務之發行級別評級從'BB'上調至 'BB+'。此舉反映了標普對該公司資產回收前景的樂觀看法。

評級調整細節

除了上調現有債務評級外，標普還授予Jazz Financing Lux S.a.r.l.擬議的 19億美元 定期貸款'BB+'的評級。更重要的是，回收率評級從'3'修訂為'2'，這意味著在發生支付違約的情況下，債權人預計可獲得「實質性」的回收，比例約在 70%-90% 之間。

標普指出，此次上調有擔保債務評級，主要基於對該公司更高的估值，以及其無擔保債務為有擔保債權人提供了比先前分析中更為顯著的緩衝。不過，Jazz的發行人信用評級仍維持在'BB'，展望為「穩定」。

財務操作與營運表現

此次評級調整的背景是Jazz一系列的資本操作。公司擬議的交易被視為「槓桿中性」，並將債務到期日從2028年延長至2033年。近期，Jazz發行了12.5億美元於2032年到期的可交換優先票據，並計劃動用部分收益回購約2.25億美元的股份。

Ad

營運方面，Jazz在2026年第二季度的營收達到12億美元，年增16%，主要受惠於其在睡眠、癲癇和腫瘤治療領域的全面增長。標普預計，Jazz將繼續實現營收增長，並產生每年至少 15億美元 的強勁調整後自由營運現金流。

未來展望與潛在風險

標普的穩定展望反映了對Jazz持續增長和產生強勁現金流的預期。該公司的財務狀況穩健，2025年的槓桿率為 1.8倍，遠低於標普認為與當前評級相符的3至4倍區間。此外，Jazz於2026年8月宣布收購Actio，並獲得FDA對其新藥Ziihera的批准，顯示其擴張動能。

然而，標普也提醒，大規模的併購活動是該公司評級面臨的最大下行風險。鑑於Jazz的規模、產品集中度及增長雄心，標普預估其每年將有約20億美元的收購支出。2021年以70億美元收購Epidiolex的交易，便是一個潛在影響信用狀況的大型併購案例。