S&P, 재즈 파마슈티컬스 선순위 담보부 채권 등급 'BB+'로 상향 조정

S&P 글로벌 레이팅스는 재즈 파마슈티컬스(나스닥: JAZZ)의 선순위 담보부 채권에 대한 개별 채권 등급을 기존 'BB'에서 'BB+'로 상향 조정했다고 밝혔다. 이와 함께 제안된 19억 달러 규모의 신규 기간 대출에도 'BB+' 등급을 부여했다.

등급 상향 배경 및 회수율 전망 개선

이번 등급 상향은 재즈 파마슈티컬스의 기업 가치 평가가 높아지고, 무담보부 채무가 담보부 채권자들에게 이전 분석보다 더 상당한 완충 역할을 제공한다는 S&P의 견해가 반영된 결과다. S&P는 회수율 등급 또한 '3'에서 '2'로 수정했는데, 이는 채무 불이행 발생 시 70%~90%의 높은 회수율을 의미한다.

S&P에 따르면, 회사가 제안한 19억 달러 규모의 기간 대출 거래는 레버리지에 중립적이며 만기를 2028년에서 2033년으로 연장하는 효과가 있다. 이는 회사의 재무 유연성을 높이는 긍정적 요인으로 평가된다.

견고한 재무 성과와 안정적 전망

S&P는 재즈 파마슈티컬스의 발행사 신용등급 'BB'와 '안정적' 전망은 그대로 유지했다. 이는 회사가 지속적으로 매출을 늘리고 연간 최소 15억 달러의 강력한 조정 잉여영업현금흐름을 창출할 것이라는 기대를 바탕으로 한다.

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재즈 파마슈티컬스는 2026년 2분기에 수면장애, 뇌전증, 항암제 사업부 전반의 고른 성장에 힘입어 전년 동기 대비 16% 증가한 12억 달러의 매출을 기록했다. 또한 2025년 기준 레버리지 비율은 1.8배로, S&P가 해당 등급에 부합한다고 보는 3배~4배 범위를 크게 밑돌아 재무 건전성이 양호한 것으로 나타났다.

M&A 전략과 잠재적 위험

재즈 파마슈티컬스는 최근 희귀 뇌전증 자산인 ABS-1230을 확보하기 위해 액티오(Actio)를 선급금 8억 2,000만 달러와 마일스톤 최대 5억 달러에 인수한다고 발표했다. S&P는 회사의 규모, 높은 제품 집중도, 성장 목표를 고려할 때 연간 약 20억 달러의 인수합병(M&A) 지출을 가정하고 있다.

S&P는 2021년 70억 달러 규모의 에피디올렉스(Epidiolex) 인수와 같은 대규모 M&A가 신용등급에 가장 큰 하방 위험 요인으로 작용할 수 있다고 지적했다. 투자자들은 향후 회사의 자본 배분 전략과 M&A 규모를 주시할 필요가 있다.