標普上調諾基亞展望至「正向」，看好AI帶動網路設備需求

信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 宣布，將諾基亞 (Nokia Corp.) 的信用展望從「穩定」上調至「正向」，同時確認其 'BBB-' 的長期發行人信用評級及 'A-3' 的短期評級。此舉反映了市場對人工智慧 (AI) 和雲端運算帶動的網路基礎設施需求日益增長，若諾基亞能有效管理成本，將有機會在 24 個月內獲得評級上調。

AI 需求強勁，網路基礎設施成成長引擎

標普指出，諾基亞的「網路基礎設施」(Network Infrastructure) 部門是此次展望上調的關鍵驅動力。該部門在 2026 年第二季以固定匯率計算，營收實現了 12% 的年增長，其中光學網路 (Optical Network) 營收增長 20%，IP 網路 (IP Networks) 營收增長 16%。

該信評機構預期，在超大規模雲端服務供應商 (hyperscalers) 對高速數據傳輸的強勁需求推動下，該部門在 2026-2027 年的營收增長率將達到約 10%-15%。此外，諾基亞於 2025 年 2 月收購的 Infinera，也強化了其在光學網路領域的實力，並增加了在北美市場和超大規模客戶領域的直接曝光。

短期財務承壓，長期現金流看增

儘管成長前景看好，但標普預計諾基亞的短期財務指標將面臨壓力。由於重組成本和為支持增長而增加的營運費用，預估 2026 年的調整後 EBITDA 利潤率將從 2025 年的 12.1% 下降至約 11.0%。

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同時，因資本支出增加至約 9 億歐元，扣除租賃後的自由營運現金流預計將從 2025 年的 12.5 億歐元暫時降至 2026 年的約 11 億歐元。然而，標普預期隨著營收和 EBITDA 的增長，現金流將在 2027 年回升至 13 億歐元，並在 2028 年進一步增至 16 億歐元。

升級前景與潛在風險

標普表示，若諾基亞能在未來 18-24 個月內達成特定財務目標，則可能調升其信用評級。關鍵條件包括：

• 扣除租賃後的自由營運現金流持續超過 13 億歐元
• 調整後債務與 EBITDA 的比率維持在 1.5 倍或以下
• 營運現金流對債務的比率高於 60%

另一方面，若來自 AI 和雲端客戶的通訊設備需求大幅放緩，或調整後 EBITDA 利潤率持續惡化至 10% 以下，其展望可能會被重新下調至「穩定」。諾基亞與 NVIDIA 合作、於 2026 年 7 月推出的 AI-RAN 計畫，其市場採用率和對長期韌性的影響仍有待觀察。