S&P ปรับเพิ่มมุมมอง Nokia เป็น 'บวก' รับอานิสงส์ความต้องการโครงข่าย AI

S&P Global Ratings ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือ (outlook) ของ Nokia Corp. (NOK) ขึ้นเป็น 'บวก' (Positive) จากเดิมที่ 'คงที่' (Stable) ขณะเดียวกันได้ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารระยะยาวไว้ที่ 'BBB-' และระยะสั้นที่ 'A-3' การปรับมุมมองครั้งนี้สะท้อนถึงโอกาสที่ Nokia อาจได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตขึ้นหนึ่งขั้นภายใน 24 เดือนข้างหน้า

ปัจจัยหนุนจากธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน

S&P ระบุว่าปัจจัยสำคัญมาจากการเติบโตของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย (Network Infrastructure) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากลูกค้ากลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ที่ต้องการระบบถ่ายโอนข้อมูลความเร็วสูง

ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ธุรกิจส่วนนี้ของ Nokia เติบโตถึง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน (ในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่) โดยมีรายได้จากเครือข่ายออปติคัล (Optical Network) เพิ่มขึ้น 20% และเครือข่ายไอพี (IP Networks) เพิ่มขึ้น 16% S&P คาดการณ์ว่าธุรกิจส่วนนี้จะเติบโตราว 10%-15% ในช่วงปี 2026-2027 นอกจากนี้ การเข้าซื้อกิจการ Infinera ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งด้านเครือข่ายออปติคัลและขยายฐานลูกค้าในอเมริกาเหนืออีกด้วย

แนวโน้มทางการเงินและธุรกิจส่วนอื่น

สำหรับธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานโทรศัพท์เคลื่อนที่ (Mobile Infrastructure) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนรายได้ประมาณ 57% ในปี 2025 S&P คาดว่าจะยังคงมีเสถียรภาพในช่วงปี 2026-2027 ขณะเดียวกัน โครงการ AI-RAN ที่ร่วมมือกับ NVIDIA ซึ่งเปิดตัวเชิงพาณิชย์ในเดือนกรกฎาคม 2026 ยังคงต้องใช้เวลาในการพิสูจน์อัตราการยอมรับของตลาด

Ad

S&P คาดการณ์แนวโน้มทางการเงินของ Nokia ดังนี้:

• อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA margin) คาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 11.0% ในปี 2026 จาก 12.1% ในปี 2025 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและดำเนินงานที่สูงขึ้น
• กระแสเงินสดอิสระจากการดำเนินงานหลังค่าเช่า (Free operating cash flow after leases) คาดว่าจะลดลงชั่วคราวเหลือประมาณ 1.1 พันล้านยูโร ในปี 2026 จาก 1.25 พันล้านยูโรในปี 2025
• อย่างไรก็ตาม คาดว่ากระแสเงินสดจะฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ 1.3 พันล้านยูโร ในปี 2027 และ 1.6 พันล้านยูโร ในปี 2028 จากการเติบโตของรายได้และ EBITDA

เงื่อนไขการปรับอันดับในอนาคต

S&P อาจพิจารณาปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของ Nokia ในอีก 18-24 เดือนข้างหน้า หากบริษัทสามารถรักษาระดับกระแสเงินสดอิสระจากการดำเนินงานหลังค่าเช่าให้สูงกว่า 1.3 พันล้านยูโรได้อย่างยั่งยืน ควบคู่ไปกับการรักษาอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วต่อ EBITDA ไว้ที่ระดับต่ำกว่าหรือเท่ากับ 1.5 เท่า

ในทางกลับกัน มุมมองอาจถูกปรับกลับไปเป็น 'คงที่' หากความต้องการอุปกรณ์สื่อสารจากลูกค้ากลุ่ม AI และคลาวด์ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือหากอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงต่ำกว่า 10% อย่างต่อเนื่อง