标普上调诺基亚展望至“正面”，看好人工智能驱动的网络需求

评级机构标普全球（S&P Global Ratings）已将诺基亚公司（Nokia Corp.）的展望从“稳定”上调至“正面”，同时确认其“BBB-”的长期发行人信用评级和“A-3”的短期评级。此举反映了诺基亚未来评级上调的可能性，前提是公司能有效管理成本，并受益于人工智能和云服务领域客户日益增长的网络基础设施需求。

评级展望的关键驱动力

标普全球指出，如果诺基亚能够抓住市场机遇，其评级可能在未来 18至24个月 内获得上调。这一积极展望主要基于其网络基础设施业务的强劲表现。该部门在2026年第二季度按固定汇率计算实现了 12% 的同比增长。

具体来看，业务增长主要由以下部分贡献：

• 光网络（Optical Network） 收入增长 20%
• IP网络（IP Networks） 收入增长 16%

该评级机构预测，在超大规模云服务商对高速数据传输需求的推动下，诺基亚的网络基础设施部门在2026-2027年将实现约 10%-15% 的增长。此外，于2025年2月收购Infinera的交易，增强了诺基亚在光网络领域的实力，并扩大了其在北美和超大规模客户市场的影响力。

各业务板块前景分析

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尽管网络基础设施业务增长迅猛，但占诺基亚2025年总收入约 57% 的移动基础设施部门，预计在2026-2027年将保持“基本稳定”。

在创新方面，诺基亚于2026年7月商业化推出的AI-RAN计划，该计划将其AI原生软件与英伟达（NVIDIA）硬件相结合，旨在提高频谱效率并向软件定义的订阅模式转型。不过，标普指出，该平台的市场接受率及其对长期业务韧性的影响尚待检验。

财务预测与升级条件

标普全球预测，由于重组成本和支持增长的运营支出增加，诺基亚2026年的调整后EBITDA利润率将从2025年的12.1%降至约 11.0%。同时，由于资本支出增至约9亿欧元，2026年扣除租赁后的自由经营现金流预计将从12.5亿欧元临时降至约 11亿欧元。

展望未来，该机构预计现金流将随着收入和EBITDA的增长而回升，到2027年达到 13亿欧元，2028年达到 16亿欧元。评级上调的条件包括：自由经营现金流持续改善至13亿欧元以上，同时保持调整后债务与EBITDA的比率低于1.5倍。反之，若AI和云客户需求显著放缓，或调整后EBITDA利润率持续低于10%，其展望可能会被调回“稳定”。