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AI狂潮下的槓桿賭注：韓國股市脫鉤基本面，波動性劇增
過去被視為全球經濟增長可靠風向球的韓國股市，如今因數十億美元對AI概念股的槓桿押注，已轉變為一個劇烈波動的市場，令投資者與監管機構感到困惑。這種波動不僅衝擊投資組合，也嚴重扭曲了市場對韓國基本面的看法。
槓桿資金湧入，市場脫鉤基本面
韓國綜合股價指數（KOSPI）歷史上一半以上的股市熔斷機制（當指數在至少一分鐘內下跌超過8%時觸發的交易限制）都發生在過去六個月內。里昂證券（CLSA）首席股票策略師 Alexander Redman 指出：「該指數已與韓國所有歷史驅動因素脫鉤。」
過去，韓國股市的走勢與經濟指標有著穩定的關聯性，但如今這種關係已不復存在。目前價格的主要驅動因素來自單一股票槓桿型基金的爆炸式增長所帶來的資本流動。這些基金的主要目標是AI超級週期的主要受益者——晶片製造商三星電子和SK海力士，這兩家公司目前佔KOSPI總市值的一半以上。
市場正逐漸偏離基本面。三星和SK海力士的本益比已降至5倍以下，顯示市場並未完全反映其未來盈利預期。同時，KOSPI的波動性急劇放大，其走勢甚至開始影響華爾街，而非僅僅追隨美國基準指數。
ETF與散戶融資助長波動
Ad這波漲勢不僅建立在巨額借貸資金之上，還高度集中於透過槓桿型單一股票ETF進行的押注。根據路透社報導，截至本週，韓國散戶投資者的融資餘額高達34.37兆韓元（約230億美元）。
其中，一檔在香港上市的SK海力士兩倍槓桿ETF，其資產規模自年初以來增長了超過20倍，達到77.8億美元，成為全球最大的此類基金。Amundi亞洲投資主管 Florian Neto 表示：「一些單一股票槓桿ETF的交易量，是其標的股票平均交易量的四倍，這對我們來說是一些警示信號。」
監管出手降溫，後市展望分歧
為抑制過度投機，韓國金融監管機構已採取行動。本週，當局宣布將阻止新的單一股票槓桿基金發行。自8月5日起，交易此類ETF（包括海外上市的產品）所需的最低現金餘額將提高兩倍，達到3,000萬韓元（約20,300美元）。
倫敦資產管理公司 Alquity 的全球新興市場股票主管 Mike Sell 認為，這些恢復市場基本面關注的措施，對長期投資者是正面的。然而，市場前景依然存在分歧。一方面，投機資本正對企業產生實質影響，例如SK海力士上週在美國成功募資265億美元，創下外國公司在美募資的最高紀錄。另一方面，許多基金經理認為AI泡沫是市場面臨的最大尾部風險，韓國市場的動向值得全球投資者密切關注。