Pertaruhan Berleveraj Terhadap Saham AI Mengubah Pasaran Korea Selatan Menjadi Tidak Menentu

Pertaruhan berleveraj bernilai berbilion dolar ke atas saham kecerdasan buatan (AI) telah mengubah pasaran saham Korea Selatan daripada barometer pertumbuhan global yang stabil kepada arena spekulatif yang tidak menentu. Perkembangan ini telah menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pelabur dan pengawal selia, serta memesongkan pandangan terhadap asas ekonomi pasaran tersebut.

Pemisahan Daripada Asas Pasaran

Indeks penanda aras KOSPI kini mengalami ketidaktentuan yang luar biasa, dengan lebih separuh daripada semua pengaktifan pemutus litar dagangan dalam sejarah pasaran Korea Selatan berlaku dalam tempoh enam bulan yang lalu sahaja. Pemutus litar diaktifkan apabila indeks jatuh lebih daripada 8% untuk sekurang-kurangnya satu minit.

"Indeks ini telah terpisah daripada semua pemacu bersejarah Korea," kata Alexander Redman, ketua strategi ekuiti di CLSA. Menurut beliau, hubungan pasaran yang dahulunya boleh diramal kini telah rosak, dan pemacu utama harga sekarang adalah aliran modal daripada dana berleveraj saham tunggal yang semakin meledak.

Sasaran utama dana ini adalah syarikat gergasi cip seperti Samsung Electronics dan SK Hynix, yang kini merangkumi lebih separuh daripada keseluruhan KOSPI. Walaupun didorong oleh ledakan AI, penilaian syarikat-syarikat ini kelihatan menyimpang daripada asas, dengan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) jatuh di bawah 5.

Ledakan Dana Berleveraj

Fenomena ini sebahagian besarnya didorong oleh pelabur runcit, yang mempunyai pinjaman margin sebanyak 34.37 trilion won ($23 bilion) setakat minggu ini. Pertaruhan ini disalurkan melalui Dana Dagangan Bursa (ETF) berleveraj saham tunggal yang tertumpu.

Ad

Sebagai contoh, aset dalam dana SK Hynix berleveraj dua kali ganda yang disenaraikan di Hong Kong telah meningkat lebih 20 kali ganda sejak awal tahun kepada $7.78 bilion. "Apabila aset di bawah pengurusan melambung, kami melihat had pelaksanaan pemberian leveraj ke atas nama tunggal — ini menghantar beberapa isyarat amaran kepada kami," kata Florian Neto, ketua pelaburan untuk Asia di Amundi.

Tindak Balas Pengawal Selia

Sebagai tindak balas kepada ketidaktentuan yang melampau, pihak berkuasa Korea Selatan telah mengambil langkah untuk membendung spekulasi berlebihan. Kerajaan telah berusaha untuk menyekat pelancaran baharu dana berleveraj saham tunggal.

Bermula 5 Ogos, syarat baki tunai minimum untuk berdagang ETF berleveraj saham tunggal—termasuk yang disenaraikan di luar negara—akan digandakan tiga kali ganda kepada 30 juta won ($20,300). Mike Sell, ketua ekuiti pasaran baru muncul global di Alquity, menyifatkan langkah-langkah ini sebagai sesuatu yang dialu-alukan untuk memulihkan tumpuan kepada asas pasaran dan mengembalikan rasionaliti untuk pelabur jangka panjang.

Bagi pelabur global, perkembangan di Korea Selatan menjadi tumpuan penting, terutamanya apabila tinjauan pengurus dana Bank of America menamakan gelembung AI sebagai risiko utama pasaran. "Saya sebenarnya berpendapat adalah wajar bagi hampir setiap pelabur di seluruh dunia untuk memberi perhatian yang sangat teliti terhadap apa yang berlaku di Korea," kata Damien Boey, ahli strategi portfolio di Wilson Asset Management.