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韓国株、AIブームが投機熱を煽り「世界経済の先行指標」から変質
かつて世界経済の信頼できる先行指標と見なされていた韓国の株式市場が、人工知能（AI）関連銘柄へのレバレッジを効かせた巨額の投機的資金流入により、極めてボラティリティの高い市場へと変貌している。この状況は、規制当局や国内外の投資家を困惑させ、市場のファンダメンタルズ分析を困難にしている。
## ファンダメンタルズから乖離する市場
ロイター通信によると、韓国総合株価指数（KOSPI）で過去に発動されたサーキットブレーカー（取引の一時中断措置）の半数以上が過去6カ月間に集中している。この異常な価格変動は、AIブームの恩恵を受けるサムスン電子やSKハイニックスといった半導体大手に投機資金が集中していることが主な原因だ。
CLSAのチーフ株式ストラテジスト、アレクサンダー・レッドマン氏は「指数は韓国市場の歴史的な全てのドライバーから乖離してしまった」と指摘する。かつては信頼性の高い経済指標と連動していた市場が、現在は主に個別株を対象としたレバレッジ型ファンドへの資金フローによって動かされており、伝統的な分析が通用しにくくなっている。
## レバレッジ型ETFがボラティリティを増幅
市場の過熱を支えているのは、多額の信用取引と、特定の銘柄に集中投資するレバレッジ型上場投資信託（ETF）だ。韓国の個人投資家による信用取引残高は今週、34兆3700億ウォン（約230億ドル）に達した。
Ad特に、香港に上場されているSKハイニックスの2倍レバレッジ型ETFは、年初から資産が20倍以上に急増し77億8000万ドル規模に達した。アムンディのアジア投資責任者であるフロリアン・ネト氏は「一部の個別株レバレッジ型ETFは、原資産である株式の平均出来高の4倍に達している」とし、こうした状況が市場に警告シグナルを送っていると述べている。
## 当局の規制強化と市場の反応
こうした状況を受け、韓国の金融当局は規制強化に乗り出した。当局は新たな個別株レバレッジ型ファンドの立ち上げを阻止する方針を示し、8月5日からは、国内外に上場する同種のETFを取引するために必要な最低預託金を現行の3倍である3000万ウォンに引き上げる。
ロンドンの資産運用会社Alquityでグローバル新興国株式責任者を務めるマイク・セル氏は、「最近の韓国株式市場のボラティリティは異常だ」と述べ、「ファンダメンタルズ重視への回帰を促す措置は歓迎される」との見方を示した。投機的な動きはSKハイニックスが米国で記録的な資金調達に成功するといった企業の財務活動に貢献する側面もあるが、多くの市場参加者はAIバブルを市場の最大のリスクと見なしている。