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Snowflake產品營收加速成長至37%，財報優異支撐軟體股價值重估
雲端數據平台Snowflake (SNOW) 公布了強勁的2027財年第二季財報，營收與獲利均超出市場預期，主要受惠於產品營收連續第三季加速成長，激勵其股價大幅上揚。此份財報為軟體產業的價值重估（rerate）提供了有力支撐，但其高昂的估值也要求公司在人工智慧（AI）領域持續展現卓越的執行力。
財報表現亮眼，AI產品為主要動能
根據Snowflake於9月2日盤後公布的財報，其營運表現全面超越分析師預期：
- 總營收：達到 15.5億美元，年增35%，高於預期的14.8億美元。
- 產品營收：為 14.9億美元，年增 37%，呈現連續三季加速成長的態勢。
- 調整後每股盈餘（EPS）：報 0.62美元，遠高於市場預期的0.45美元，優於預期幅度達37.8%。
- 營業利益率：非公認會計原則（Non-GAAP）營業利益率擴大至 15.3%，顯著高於去年同期的11%。
財報顯示，AI相關產品是推動業績成長的關鍵，貢獻了約一半的增量加速。受此激勵，Snowflake將2027財年的全年產品營收指引從58.4億美元上調至 60.7億美元。
市場反應與價值重估論辯
Ad財報發布後，Snowflake股價在9月3日盤中大漲超過18%，交易價格來到363.74美元。強勁的成長趨勢、擴張的利潤率以及AI應用的成功變現，讓市場重新評估其作為一個綜合性數據與AI平台的潛力。
分析師指出，這種「營收加速、財測上修、利潤改善」的組合正是市場所樂見的。此外，根據券商Rosenblatt的報告，Snowflake的淨營收留存率（net revenue retention）高達 126%，顯示既有客戶持續擴大對其平台的使用，進一步鞏固了其成長基礎。
估值過高與潛在風險
儘管營運表現強勁，投資人仍須留意潛在的風險。首先，Snowflake的股價在過去六個月內已上漲近120%，估值已處於高位。截至4月30日，該公司仍處於虧損狀態，淨利率為 -23.8%。
其次，部分關鍵指標出現放緩跡象。剩餘履約義務（RPO）總額的年增率為 30%，低於前一季的38%，同時自由現金流也未達到市場共識。這些數據表明，儘管當前成長動能強勁，但未來的成長速度仍存在不確定性。Snowflake的財報證明了投資人願意為可信的AI驅動成長支付溢價，但這並不意味著所有軟體公司的估值都應獲得同等提升。