Pendapatan Produk Snowflake Melonjak 37%, Perkuat Tesis 'Rerate' Saham Software

Snowflake Inc. (SNOW) melaporkan hasil keuangan kuartal kedua yang melampaui ekspektasi analis, didorong oleh akselerasi pertumbuhan pendapatan produk menjadi 37% secara tahunan. Kinerja solid ini, yang didukung oleh adopsi produk kecerdasan buatan (AI), memperkuat argumen untuk penilaian ulang valuasi (rerate) di sektor perangkat lunak.

Kinerja Lampaui Ekspektasi Analis

Dalam laporannya untuk Q2 Tahun Fiskal 2027 yang dirilis pada 2 September 2026, Snowflake menunjukkan metrik pertumbuhan dan profitabilitas yang kuat. Kinerja ini melampaui konsensus pasar secara signifikan.

• Pendapatan: Mencapai $1,55 miliar, naik 35% dari tahun ke tahun (YoY) dan di atas estimasi analis sebesar $1,48 miliar.
• Pendapatan Produk: Tumbuh 37% YoY menjadi $1,49 miliar, menandai akselerasi untuk kuartal ketiga berturut-turut.
• Laba per Saham (Adjusted EPS): Tercatat sebesar $0,62, jauh melampaui ekspektasi $0,45.

Perusahaan juga menaikkan proyeksi pendapatan produk untuk setahun penuh FY2027 menjadi $6,07 miliar dari sebelumnya $5,84 miliar. Selain itu, margin operasi non-GAAP meningkat menjadi 15,3%, dibandingkan 11% pada periode yang sama tahun sebelumnya, menunjukkan peningkatan efisiensi operasional.

Adopsi AI Mendorong Pertumbuhan

Ad

Pendorong utama di balik akselerasi ini adalah kontribusi signifikan dari produk-produk berbasis AI, yang menurut perusahaan menyumbang sekitar separuh dari percepatan pertumbuhan inkremental. Hal ini menandakan keberhasilan Snowflake dalam memonetisasi tren AI yang sedang berlangsung.

Kekuatan fundamental bisnis juga tercermin dari tingkat retensi pendapatan bersih (net revenue retention) yang dilaporkan Rosenblatt mencapai 126%. Angka ini mengindikasikan bahwa pelanggan yang sudah ada terus meningkatkan pengeluaran mereka secara signifikan. Hasil ini membuktikan bahwa investor bersedia memberikan valuasi premium bagi perusahaan software yang dapat menunjukkan akselerasi pertumbuhan yang kredibel dari AI.

Valuasi Tinggi dan Prospek ke Depan

Meskipun kinerja operasionalnya kuat, valuasi saham Snowflake menjadi titik perhatian setelah kenaikan signifikan sebesar 51% dalam tiga bulan dan hampir 120% dalam enam bulan terakhir. Hal ini menciptakan tensi antara fundamental yang membaik dan harga saham yang sudah tinggi.

Skenario bullish didukung oleh potensi pertumbuhan sekitar 40% di paruh kedua tahun ini. Namun, investor juga mencermati beberapa risiko, termasuk perlambatan pertumbuhan total RPO (Remaining Performance Obligations)—indikator pendapatan masa depan—yang turun menjadi 30% dari 38% pada kuartal sebelumnya. Selain itu, perusahaan masih mencatatkan kerugian secara GAAP dan arus kas bebasnya dilaporkan di bawah konsensus, sehingga menuntut eksekusi yang sempurna ke depan untuk membenarkan valuasinya saat ini.