SK海力士赴美上市大獲成功 專家：亞洲科技同業想複製恐面臨投資人更嚴格審視

韓國記憶體晶片製造商SK海力士 (SK Hynix) 上週在美國成功完成 265億美元 的股票發行並風光上市，然而投資專家指出，此一成功很大程度歸因於其在人工智慧 (AI) 供應鏈中的關鍵角色及絕佳的發行時機。其他亞洲科技公司雖可能受此激勵而尋求海外籌資，但預料將面臨投資人更為嚴格的篩選。

SK海力士的「特例」成功

分析師認為，市場對AI的狂熱能否持續存在疑慮，加上晶片產業歷史性的景氣循環特性，使得SK海力士的成功案例難以輕易複製。Capital Market Laboratories 執行長 Ophir Gottlieb 指出：「SK海力士是個特例，因為它規模大、流動性高、對AI至關重要，且許多美國投資人難以直接持有。」他認為其上市時機「近乎完美，但這種完美正逐日消逝」。

AI投資分析平台 Reflexivity 共同創辦人 Giuseppe Sette 也表示，他不預期會出現大規模的跟進浪潮。SK海力士是輝達 (Nvidia) 處理器中高頻寬記憶體 (HBM) 的領導開發商，其成功在於「在市場熱情達到頂峰時，填補了美國投資組合中『AI記憶體』這個特定缺口」。他警告，缺乏明確AI題材或稀有性的「模仿者」不應期待能獲得同樣的市場反應。

亞洲科技業掀起海外籌資熱潮

根據路孚特 (LSEG) 的數據，在AI投資熱潮的推動下，截至今年7月10日，亞洲科技業的籌資金額已達到創紀錄的 840億美元，是2025年同期的三倍以上。其中，美國存託憑證 (ADR) 與全球存託憑證 (GDR) 的發行總額達到 290億美元，創下該類別的歷史新高。

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對亞洲企業而言，美國市場提供更廣泛的投資者基礎、更高的流動性及更健全的公司治理，這通常能帶來比母國市場更高的估值。目前已知有意跟進的企業包括：

• 日本鎧俠 (Kioxia): 這家記憶體晶片製造商已表示，計劃最快在2027年第二季發行ADR。
• 新加坡DayOne: 據知情人士透露，這家數據中心營運商正計劃在美國和新加坡兩地上市，目標估值為200億美元。

投資人胃納仍在 但定價成關鍵

儘管市場對科技股仍有需求，但企業可能需要調整其估值預期。台灣的印刷電路板製造商欣興電子 (Unimicron Technology) 上週透過發行全球存託憑證籌集了14億美元，雖然獲得數倍的超額認購，但最終定價卻接近發行區間的下緣，較當日收盤價折價 5.3%。

香港對沖基金 Maso Capital 共同創辦人 Manoj Jain 表示，投資人對亞洲科技股的發行仍具備興趣，但由於市場波動加劇，他們會要求合理的定價，並採取更嚴格的投資紀律。不過，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場部主管 James Wang 則認為，在AI結構性驅動因素的支持下，當前的科技募資週期在未來二至三年仍有相當大的發展空間。