Shein香港上市首日受挫 漫長IPO之路以估值縮水告終

快時尚巨頭 Shein 在經歷了多年輾轉紐約、倫敦尋求上市未果後，最終在香港掛牌交易，但其上市首日股價即告下跌。這次上市為該公司漫長且充滿挑戰的公開募股之路劃下句點，過程中其估值也因持續的監管壓力與地緣政治緊張而大幅縮水。

上市表現與最終估值

根據路透社報導，Shein 最終在香港的首次公開募股（IPO）中募得 136億港元（約合17.4億美元）。此次發行價低於其先前市場推介區間的頂端，使公司估值約為 260億美元。

然而，投資者反應平淡，股票在交易首日即下跌。此番市場表現與該公司過去的高估值形成鮮明對比。例如，根據彭博新聞社報導，Shein 在2023年11月尋求美國上市時，其目標估值曾高達 900億美元。

從紐約到倫敦的曲折歷程

Shein 的上市之路始於美國，但很快就面臨重大阻礙。早在2023年，數十名美國跨黨派議員便敦促美國證券交易委員會（SEC），要求 Shein 在獲准上市前，必須先核實其供應鏈不存在強迫勞動問題。

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在美國遭遇強烈政治反彈後，Shein 將目光轉向倫敦。路透社曾報導，英國時任財政部長 Jeremy Hunt 與 Shein 主席會面，積極爭取其上市。然而，英國的立法者與人權團體同樣對其供應鏈與商業模式提出質疑，導致英國金融監管機構延後批准其上市申請。

核心挑戰與市場影響

Shein 的案例凸顯了企業在全球化佈局下面臨的複雜挑戰，投資者在評估其價值時，已將多重風險納入考量：

• 地緣政治風險：身為一家總部位於新加坡、但與中國供應鏈關係密切的公司，Shein 處於中美緊張關係的風口浪尖。其上市計畫不僅需應對美國的審查，也需要獲得北京監管機構的批准。
• 供應鏈透明度：關於使用新疆棉花與強迫勞動的指控，一直是 Shein 在歐美市場面臨的主要障礙，並引發了監管機構與消費者的嚴格審視。
• 關稅政策變動：據金融時報報導，美國前總統川普取消低價值包裹的「最低減讓」關稅豁免，對 Shein 以低價商品直接郵寄消費者的商業模式構成直接威脅，進一步壓縮其利潤空間與估值。