Story
쉬인, 험난한 여정 끝 홍콩 증시 입성…상장 첫날 주가 하락
패스트패션 대기업 쉬인(Shein)이 수년간에 걸친 기업공개(IPO) 시도 끝에 홍콩 증시에 상장했으나, 첫 거래일에 주가가 하락했다. 이는 미국과 영국에서 규제 및 정치적 장벽에 부딪힌 후 아시아 시장으로 방향을 튼 쉬인의 험난했던 여정을 방증한다.
뉴욕에서 런던, 그리고 홍콩으로
싱가포르에 본사를 둔 쉬인의 상장 여정은 2022년 초 미국 뉴욕 증시 상장을 재추진하면서 본격화되었다. 그러나 강제 노동 의혹과 공급망 투명성 문제에 대한 미국 의회의 초당적인 압박에 직면하며 계획은 난관에 부딪혔다. 로이터 통신에 따르면, 미 의원들은 증권거래위원회(SEC)에 쉬인의 IPO를 중단할 것을 촉구하기도 했다.
미국 내 상장이 어려워지자 쉬인은 영국 런던으로 눈을 돌렸다. 제러미 헌트 당시 영국 재무장관이 쉬인 경영진을 만나는 등 적극적인 유치 노력이 있었으나, 영국에서도 의원들과 인권 단체를 중심으로 유사한 우려가 제기되며 규제 당국의 승인이 지연되었다.
결국 쉬인은 상장 계획을 다시 수정하여 홍콩을 최종 목적지로 선택했다. 지난 7월 중국 증권감독관리위원회(CSRC)의 승인을 받은 후, 8월 홍콩 IPO를 공식화하며 길었던 상장 절차를 마무리했다.
밸류에이션 급락과 시장 데뷔
상장 지역을 둘러싼 불확실성은 쉬인의 기업가치(밸류에이션)에도 큰 영향을 미쳤다. 2023년 11월 블룸버그 뉴스는 쉬인이 900억 달러의 밸류에이션을 목표로 한다고 보도했으나, 규제 리스크가 부각되며 시장의 평가는 냉정해졌다.
Ad파이낸셜 타임스에 따르면, 특히 미국이 저가 전자상거래 소포에 대한 '최소 허용 기준(de minimis)' 면세 혜택을 폐지하면서 쉬인의 비즈니스 모델이 타격을 입었고, 이는 밸류에이션 하락을 부추겼다. 한때 밸류에이션이 300억 달러 수준까지 떨어질 수 있다는 관측도 제기되었다.
최종적으로 쉬인은 이번 홍콩 IPO를 통해 공모가 희망 범위 하단에서 136억 홍콩달러(약 17억 4천만 달러)를 조달했다. 이를 기준으로 한 기업가치는 약 260억 달러로, 초기 목표치에 크게 미치지 못하는 수준이다.
시장의 우려와 향후 과제
쉬인의 상장 첫날 주가 하락은 투자자들이 회사의 지속 가능성에 대해 여전히 의구심을 가지고 있음을 보여준다. 시장은 쉬인이 마주한 다음과 같은 핵심 리스크를 주목하고 있다.
- 지정학적 리스크: 미중 갈등이 심화될 경우 사업 운영에 직접적인 타격을 입을 수 있다.
- 공급망 투명성: 강제 노동 및 노동 환경에 대한 의혹이 완전히 해소되지 않아 규제 당국의 추가 조사를 받을 가능성이 상존한다.
- 정책 변화: 각국의 관세 및 비관세 장벽 강화는 쉬인의 핵심 경쟁력인 '초저가' 전략을 위협하는 요인이다.
결론적으로, 쉬인이 상장에 성공하기는 했으나 앞으로 글로벌 규제 환경에 적응하고 공급망에 대한 신뢰를 회복하는 것이 주가 향방의 핵심 변수가 될 전망이다.