Story
Hành trình IPO của Shein: Từ New York, London đến cú chào sàn ảm đạm tại Hồng Kông
Cổ phiếu của gã khổng lồ thời trang nhanh Shein đã sụt giảm ngay trong phiên giao dịch đầu tiên tại Hồng Kông, khép lại một hành trình niêm yết kéo dài và đầy trắc trở qua nhiều trung tâm tài chính lớn trên thế giới. Đợt IPO này đã huy động được 13,60 tỷ đô la Hồng Kông (1,74 tỷ USD) và định giá công ty ở mức khoảng 26 tỷ USD.
Màn chào sàn không như ý
Trong phiên giao dịch đầu tiên, cổ phiếu Shein đã không giữ được mức giá IPO, phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư sau hàng loạt trở ngại mà công ty phải đối mặt. Các vấn đề liên quan đến thay đổi thuế quan tại Mỹ và châu Âu, cùng với sự giám sát chặt chẽ về chuỗi cung ứng, đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền tảng kinh doanh của công ty.
Đáng chú ý, nhà sáng lập và CEO Sky Xu đã không phát biểu tại buổi lễ niêm yết, theo ghi nhận của Reuters. Shein được biết đến trên toàn cầu với các sản phẩm giá rẻ như áo 5 USD và váy 10 USD, một mô hình kinh doanh đã thu hút sự chú ý của cả người tiêu dùng lẫn các nhà quản lý.
Hành trình IPO gian nan
Hành trình tìm kiếm một sàn niêm yết của Shein kéo dài nhiều năm và gặp vô số rào cản, buộc công ty phải liên tục thay đổi chiến lược.
Nỗ lực bất thành tại New York
Kế hoạch niêm yết tại Mỹ của Shein được khởi động lại vào đầu năm 2022 nhưng nhanh chóng bị đình trệ do thị trường biến động sau cuộc xung đột Nga-Ukraine. Khi nỗ lực được nối lại vào năm 2023, Shein phải đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ từ các nhà lập pháp lưỡng đảng của Mỹ. Họ yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) phải xác minh các cáo buộc về việc sử dụng lao động cưỡng bức trong chuỗi cung ứng của công ty trước khi phê duyệt IPO.
AdTheo Bloomberg News, Shein từng nhắm đến mức định giá lên tới 90 tỷ USD vào tháng 11 năm 2023, nhưng áp lực chính trị và các yêu cầu công bố thông tin chi tiết về hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc đã khiến cánh cửa niêm yết tại New York dần khép lại.
Chuyển hướng sang London
Sau khi gặp khó tại Mỹ, Shein đã chuyển hướng sang London vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024. Công ty đã có các cuộc thảo luận với Sở Giao dịch Chứng khoán London và gặp gỡ các quan chức cấp cao của Anh. Tuy nhiên, tương tự như ở Mỹ, kế hoạch này cũng vấp phải sự giám sát từ các nhà lập pháp và các nhóm nhân quyền Anh về tính phù hợp và các rủi ro trong chuỗi cung ứng.
Trong giai đoạn này, định giá tiềm năng của Shein đã liên tục bị điều chỉnh giảm, có thời điểm xuống còn khoảng 50 tỷ USD và sau đó là áp lực giảm tiếp xuống còn 30 tỷ USD, theo các nguồn tin. Việc Tổng thống Mỹ Donald Trump hủy bỏ miễn trừ thuế quan "de minimis" đối với các bưu kiện thương mại điện tử giá trị thấp cũng giáng một đòn mạnh vào mô hình kinh doanh của Shein, khiến kế hoạch niêm yết tại London càng thêm mờ mịt.
Lựa chọn cuối cùng: Hồng Kông
Trước những rào cản ở cả hai bờ Đại Tây Dương, Shein cuối cùng đã chuyển hướng về châu Á và nộp hồ sơ niêm yết bí mật tại Hồng Kông vào tháng 7 năm 2025. Sau khi nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) vào tháng 7 năm 2026, công ty đã tiến hành đợt IPO, nhưng với một mức định giá thấp hơn đáng kể so với các mục tiêu ban đầu. Màn ra mắt không mấy suôn sẻ tại Hồng Kông là cái kết cho một trong những nỗ lực IPO được theo dõi chặt chẽ và gây tranh cãi nhất trong những năm gần đây.