Story
Piper Sandler調整保險股策略：獨升Gallagher評級 下調AIG等五家公司
Summary
投資銀行 Piper Sandler 指出，由於美國產險市場定價走軟，投資人應在類股中輪動而非退出。該行基於此策略，將 Arthur J. Gallagher 評級上調至「加碼」，同時下調 Aon、AIG 等五家公司的評級至「中立」。
Text size
Background
投資銀行 Piper Sandler 週二發布報告，針對正在走軟的美國產物及意外險（P&C）市場提出新的投資策略，建議投資人不應退出該板塊，而應在類股內部進行輪動。該行將保險經紀商 Arthur J. Gallagher (AJG) 的評級上調至 加碼 (Overweight)，但同時將 Aon (AON)、美國國際集團 (AIG)、The Hartford (HIG)、Hanover Insurance (THG) 及 Universal Insurance Holdings (UVE) 共五家公司的評級下調至 中立 (Neutral)。
市場環境轉變 定價九年來首見下滑
Piper Sandler 指出，商業保險市場已進入一個新階段。根據 2026 年第一季 的數據，商業產險的保費自 2017 年以來首次出現全面下滑。該行預期，市場的焦點將從過去由費率驅動的廣泛獲利增長，轉向更加重視個別公司的 核保紀律、費用控管及資本配置 能力。
個股評級調整理由
此次評級調整反映了 Piper Sandler 對不同公司在市場新環境下前景的判斷：
Ad- Arthur J. Gallagher (上調)： 該行認為，儘管 Gallagher 執行力穩健且併購管道強勁，但其股價在過去一年下跌近 20%，創造了更具吸引力的進場點。
- Aon (下調)： Piper Sandler 指出，Aon 的營運實力已充分反映在當前估值中，而信託收益成長放緩及利息成本上升，限制了股價的進一步上漲空間。
- AIG、Hartford、Hanover (下調)： 隨著定價疲軟蔓延至更多險種，這些大型多元化商業保險公司的防禦性優勢正在減弱。
- Universal Insurance (下調)： 該公司股價在過去一年飆升約 71%，Piper Sandler 認為，近期颶風季節相對平靜所帶來的好處已完全反映在股價中。
投資策略：輪動至利基型保險商
Piper Sandler 建議投資人採取分階段的輪動策略。初期應青睞大型多元化保險公司，隨後轉向規模較小的利基型專業保險商，接著是專注於個人險種的業者，長期而言，在內生性增長穩定後，再佈局保險經紀商。
該行相信，市場目前正進入第二階段，即便是定價環境疲軟，靈活的利基型專業保險商仍可能提供最佳的投資機會。