파이퍼 샌들러, 보험주 투자 전략 변경...갤러거 '상향', AIG 등 5개사 '하향'

미국 투자은행 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)가 미국 손해보험 시장의 연성화 국면에 맞춰 새로운 투자 전략을 제시했다. 상업용 보험료 약세에 따라 해당 섹터를 완전히 떠나기보다는 내부적인 종목 순환매를 권고하며, 아서 J. 갤러거(AJG)의 투자 의견을 상향하고 5개 기업의 등급은 하향했다.

보험 시장 연성화에 따른 투자 전략 수정

파이퍼 샌들러는 최근 보고서를 통해 상업용 보험 시장이 새로운 국면에 진입했다고 분석했다. 보고서에 따르면 2026년 1분기 상업용 손해보험료는 2017년 이후 처음으로 전반적인 하락세를 기록했다.

이에 따라 시장의 성장 동력이 보험료율 인상에서 점차 언더라이팅(보험 인수 심사) 원칙 준수, 비용 통제, 자본 배분 능력 등으로 옮겨갈 것으로 전망했다. 투자자들 역시 이러한 변화에 맞춰 포트폴리오를 조정해야 한다는 것이 보고서의 핵심이다.

갤러거 '비중확대' 상향, 5개사 '중립' 하향

이번 전략 변경에 따라 파이퍼 샌들러는 총 21개 보험 관련 기업의 목표주가를 수정하며 일부 종목의 투자 의견을 조정했다.

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• 아서 J. 갤러거 (Arthur J. Gallagher, AJG): 투자 의견을 '비중확대(Overweight)'로 상향했다. 지난 1년간 주가가 약 20% 하락해 매력적인 진입 지점이 형성됐으며, 견조한 실적과 강력한 인수합병 파이프라인을 긍정적으로 평가했다.
• 에이온 (Aon, AON): '중립(Neutral)'으로 하향 조정했다. 운영상의 강점이 이미 주가에 충분히 반영되었고, 수탁 수수료 수입 둔화와 이자 비용 증가로 추가 상승 여력이 제한적이라고 판단했다.
• AIG, 하트포드(Hartford), 하노버(Hanover): 이들 대형 상업 보험사 역시 '중립'으로 하향했다. 보험료 약세가 여러 보험 라인으로 확산되면서 이들이 누리던 방어적 이점이 약화되고 있다고 분석했다.
• 유니버설 인슈어런스 (Universal Insurance): 지난 1년간 주가가 약 71% 급등한 점을 들어 '중립'으로 하향했다. 최근 허리케인 시즌이 비교적 잠잠했던 데 따른 수혜가 주가에 완전히 반영되었다고 보았다.

투자자 대응: "섹터 이탈 아닌 순환매 전략"

파이퍼 샌들러는 투자자들이 보험 섹터를 떠나기보다 단계적인 순환매 전략을 취할 것을 권고했다. 초기에는 대형 다각화 보험사에 투자하고, 이후 소형 특수 보험사, 개인 보험 중심 회사 순으로 이동하며, 장기적으로는 유기적 성장이 안정화될 때 보험 중개사로 관심을 옮기는 전략이다.

파이퍼 샌들러는 현재 시장이 두 번째 단계, 즉 민첩한 특수 보험사들이 가격 연화 환경에서도 가장 좋은 기회를 제공할 수 있는 시점으로 전환되고 있다고 진단했다.