派杰桑德勒调整保险业投资策略：上调Gallagher评级，下调Aon等五家公司

投资银行派杰桑德勒（Piper Sandler）周二发布报告，针对正在走软的美国财产与意外伤害保险（P&C）市场提出了新的投资策略。该行认为，尽管商业保险定价走弱，但投资者应在板块内部进行轮动，而非完全退出，并据此调整了多家公司的评级。

市场环境转变，保费自2017年来首次下滑

派杰桑德勒指出，商业保险定价已进入一个新阶段。根据报告，2026年第一季度的数据显示，美国商业财产与意外伤害保险的保费自2017年以来首次出现整体下滑。这标志着市场驱动力正在发生转变。

该行预计，保险业的盈利增长将不再主要依赖于费率的普遍上涨。市场的重心将转向更强调承保纪律、成本控制和资本配置能力的公司。投资者需要重新评估在该领域内的持仓。

评级调整详情

作为策略调整的一部分，派杰桑德勒对其覆盖的21家公司更新了目标价，并对其中六家公司的评级进行了调整：

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• Arthur J. Gallagher (AJG)：评级从“中性”上调至 “增持” (Overweight)。分析师认为，尽管该公司执行力稳健且并购渠道强劲，但其股价在过去一年中下跌近20%，创造了更具吸引力的买入点。
• Aon (AON)：评级下调至 “中性” (Neutral)。理由是其卓越的运营实力已充分反映在当前估值中，而信托收入增长放缓和利息成本上升限制了股价的进一步上行空间。
• AIG、Hartford (HIG) 和 Hanover：这三家大型多元化商业保险公司均被下调至“中性”。派杰桑德勒认为，随着定价疲软蔓延至更多险种，这些大型险企正在失去其原有的防御优势。
• Universal Insurance (UVE)：在过去一年股价大幅上涨约71%后，评级被下调至“中性”。该行表示，近期飓风季相对温和所带来的利好已完全体现在股价中。

建议投资者转向专业险企

派杰桑德勒为投资者提供了一个长期的轮动策略框架，建议首先青睐大型多元化保险公司，然后轮动至规模较小的专业保险公司，再到以个人业务为主的保险公司，最后在有机增长稳定后转向保险经纪商。

该行认为，市场目前正从第一阶段过渡到第二阶段。在此环境下，尽管定价环境疲软，但灵活的专业保险公司可能提供最佳的投资机会。