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荷莫茲衝突推升油價 全球債市拋售潮加劇 Fed 升息預期
過去一週，市場經歷了近年來最重大的衝擊，地緣政治衝突、鷹派央行、全球債券拋售潮等多重因素同時上演。布蘭特原油價格單週飆升 7%，美國十年期公債殖利率觸及川普重返執政以來的新高，而市場對聯準會 (Fed) 再次升息的預期也大幅升溫。
荷莫茲海峽衝突成市場焦點
荷莫茲海峽的軍事對峙是 2026 年迄今影響最鉅的地緣政治事件。事件始於 8 月 31 日美國為報復伊朗襲擊商船而發動空襲，隨後伊朗對中東多個美軍基地進行反擊，導致該海峽的商業航運中斷。
市場反應迅速，布蘭特原油 (LCO) 價格一度衝上每桶 $97.62 美元，創下約一個半月新高。根據澳盛銀行 (ANZ) 估計，此次衝突將導致 2026 年波斯灣地區的石油供應減少 23 至 24 億桶。花旗集團 (Citi) 的基本情境分析則認為，若海峽能在第四季透過外交斡旋重新開放，屆時市場可能出現每日 300 至 400 萬桶的供應過剩。
全球債市拋售潮 殖利率創多年新高
本週全球債市遭遇猛烈拋售，多國公債殖利率攀升至多年甚至數十年來的高點。美國 10 年期公債殖利率回升至 4.80% 左右，是川普第二任期以來的新高點。其他主要市場也面臨同樣壓力：
- 德國 10 年期公債：殖利率達 3.37%，創 2011 年以來新高。
- 英國 30 年期公債：殖利率創 1998 年以來新高。
- 日本 10 年期公債：殖利率自 1996 年以來首次突破 3%。
市場賣壓加劇的部分原因來自挪威主權財富基金。根據挪威央行提案，該基金可能將美國公債的配置比例從 34.1% 降至 21.9%，相當於從市場撤出約 $800 億美元的資金，對公債需求構成結構性壓力。
AdFed 升息預期重燃
在強勁的就業數據公布後，市場對 Fed 升息的預期再次升溫。根據最新數據，美國 8 月新增就業 16.2 萬人，遠超預期的 5.6 萬人，失業率則穩定在 4.1%。
數據公布後，聯邦基金期貨市場顯示，交易員認為 Fed 在 9 月 15-16 日的會議上升息的機率已升至 61%。Fed 主席 Kevin Warsh 的鷹派言論，以及克里夫蘭聯準銀行總裁 Hammack 直指「是時候採取行動了」的發言，都強化了市場的升息預期。本週末起，Fed 官員將進入會前的緘默期。
市場展望：美中峰會與第四季風險
展望未來，市場焦點將集中在幾個關鍵事件上。其中，9 月 24 日的川習會被視為短期內最重要的催化劑，會議結果可能緩解或加劇目前在貿易、人工智慧 (AI) 和稀土供應等議題上的緊張局勢。
整體而言，第四季的宏觀環境充滿挑戰。市場將同時應對戰爭引發的能源衝擊、全球央行同步緊縮，以及主權債券需求減弱等多重壓力。投資者需密切關注下週的美國消費者物價指數 (CPI) 數據，以及美國與中國之間關於 AI 安全的對話進展。