Nebius 股價重挫，輝達政策轉變與籌碼面利空夾擊

AI 雲端基礎設施供應商 Nebius 股價在週二早盤交易中下跌 4.7%，報 196.61 美元。市場分析指出，此波跌勢主要源於產業逆風、公司內部籌碼因素以及科技股整體市場的避險情緒等多重壓力。

三大利空因素衝擊

根據 Investing.com 報導，衝擊 Nebius 股價的利空因素可歸納為三點：

• 輝達（Nvidia）合作模式傳生變：市場傳聞輝達決定終止與「新興雲端」（neocloud）營運商的營收分享協議。此模式過去被視為 Nebius 這類 GPU 雲端供應商的關鍵商業優勢，如今的轉變引發了市場對其未來利潤空間可持續性的質疑。
• 股權稀釋疑慮：Nebius 於八月底宣布發行 57.5 億美元的可轉換票據，投資人擔憂此舉將對現有股東造成顯著的股權稀釋效應，持續對股價構成壓力。
• 科技股大盤走弱：週二整體市場氣氛不佳，那斯達克綜合指數下跌超過 1%，標準普爾 500 指數及道瓊工業指數也分別下跌近 0.7% 和 0.5%。在這種避險背景下，像 Nebius 這樣高市銷率、高波動性的股票受到的衝擊尤為嚴重。

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估值與後市分析

在股價遭遇修正前，Nebius 甫因第二季營收年增 454% 的亮眼財報，股價於一週內飆漲約 39%。券商 DA Davidson 在當時便已指出，其股價已高於其修訂後的目標價，暗示短期估值有過高之虞，並維持「中立」評級。

從股價波動來看，Nebius 今年的交易區間極大，52 週低點為 63.26 美元，高點則達 299.86 美元，顯示其高度波動的特性。儘管面臨短期逆風，部分分析師仍看好其長期前景。例如，高盛（Goldman Sachs）便給予其市場最高的 328 美元目標價，認為其在 AI 基礎設施領域的長期佈局依然穩固。