AIクラウドのNebius株が急落、Nvidia方針転換や希薄化懸念が重荷

AIクラウドインフラを手掛けるNebiusの株価が1日の午前取引で急落した。同社に直接関連する悪材料とハイテク市場全体のリスクオフ地合いが重なり、株価は一時4.7%安の196.61ドルまで下落した。

複数の悪材料が重なる

直接的な売り圧力となっているのが、Nvidiaがネオクラウド事業者とのレベニューシェア（収益分配）契約を打ち切る方針だと報じられたことだ。このビジネスモデルは、NebiusのようなGPUクラウド事業者にとって重要な商業的優位性と見なされていただけに、業界全体の収益性の持続性に疑問符が投げかけられている。

加えて、8月下旬に発表された57.5億ドル規模の転換社債発行も引き続き重荷となっている。市場では、これが大幅な株主価値の希薄化につながるとの懸念が根強い。

市場全体の地合い悪化も逆風に

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この日の株式市場は、ハイテク株中心のナスダック総合指数が1%超下落するなど、全般的に軟調な展開となった。このようなリスク回避の動きは、Nebiusのように株価売上高倍率（PSR）が高く、ボラティリティの激しい銘柄にとって特に厳しい環境となる。

同社株は、驚異的な第2四半期決算（売上高が前年同期比454%増）を受けて1週間で約39%急騰した後、DA Davidsonは投資判断を「中立」に据え置き、短期的なバリュエーションの割高感を指摘していた。同社の株価は、この1年で最安値63.26ドルから最高値299.86ドルまで大きく変動している。

長期的な見方には強気な声も

足元では複数の悪材料が重なっているものの、一部のアナリストは長期的な成長ストーリーに依然として強気だ。例えば、Goldman Sachsは「AIインフラ」というテーマを背景に、業界でも最高水準となる328ドルの目標株価を設定している。