穆迪上調孩之寶展望至「正向」，看好遊戲業務強勁動能

評級機構穆迪 (Moody's) 已將玩具製造商孩之寶 (Hasbro, Inc.) 的展望從「穩定」上調至「正向」，並確認其 Baa2 的高級無擔保票據評級。此舉主要反映其旗下「威世智與數位遊戲」部門的強勁增長動能，預期將帶動公司未來 12 至 18 個月的盈利與自由現金流增長。

遊戲業務成增長引擎

穆迪在報告中指出，孩之寶的展望改善，主要得益於其「威世智與數位遊戲」(Wizards of the Coast and Digital Gaming) 部門的亮眼表現。該部門旗下擁有《魔法風雲會》(MAGIC: THE GATHERING) 與《龍與地下城》(DUNGEONS & DRAGONS) 等知名系列。

持續的桌遊互動、數位化增長及授權收入，成功帶動了該部門的營收增長與利潤率擴張。穆迪認為，遊戲業務的強勁表現不僅改善了孩之寶的整體盈利組合，更有效抵銷了傳統消費產品部門的疲軟。同時，消費產品業務在 2026 年第二季已恢復營收增長，顯示出趨穩跡象。

財務指標展望改善

展望未來，穆迪預期孩之寶的信貸狀況將持續增強，並預測其營收將增長約 5%，營業利潤率將繼續改善。盈利增長與債務削減的雙重利多，增加了其信用評級未來獲得上調的可能性。

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穆迪預計，經其調整後的債務對 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）比率，將從 2026 年 6 月 28 日的 2.5 倍，下降至 2026 年底的約 2.25 倍。此預測與孩之寶自身承諾將總債務對 EBITDA 比率維持在 2.5 倍或以下的目標一致。

評級基礎與未來觀察點

孩之寶的 Baa2 評級，主要基於其在多個玩具和遊戲類別的領先地位、廣泛的全球業務佈局，以及保守的資本結構。然而，該評級也考量了玩具產業的季節性波動、流行趨勢風險，以及傳統玩具利潤率較低等挑戰。

穆迪表示，若孩之寶能持續改善經營表現，並將穆迪調整後的債務對 EBITDA 比率穩定維持在 2.5 倍以下，其評級可能獲得上調。反之，若營收或利潤率顯著下滑、流動性減弱，則可能面臨評級下調的風險。