Story
ムーディーズ、ハズブロの見通しを「ポジティブ」に引き上げ－ゲーム事業の好調を評価
格付け会社ムーディーズ・レーティングスは、米玩具大手ハズブロの格付け見通しを「安定的」から「ポジティブ」へ引き上げた。同社のシニア無担保社債のBaa2、コマーシャルペーパーのPrime-2の格付けはそれぞれ確認された。
ゲーム事業の勢いが牽引
見通し引き上げの主な要因は、ハズブロ傘下の「ウィザーズ・オブ・ザ・コーストおよびデジタルゲーミング」部門の力強い勢いにある。ムーディーズは、この部門の持続的な成長と利益率の拡大が、今後12〜18ヶ月間の会社全体の収益およびフリーキャッシュフローの増加を支えると分析している。
同部門は「マジック：ザ・ギャザリング」や「ダンジョンズ＆ドラゴンズ」といった有名フランチャイズを擁し、テーブルトップゲームの継続的な人気、デジタル分野での成長、ライセンス収入が好調を支えている。この高収益事業の成長が、伝統的な玩具を含む消費者向け製品部門の弱さを補い、ハズブロの収益構成を改善している。
財務指標の改善と格上げの可能性
ムーディーズは、ハズブロの収益が約5%成長し、営業利益率も改善を続けると予測。これに伴い、ムーディーズ調整後の負債・EBITDA倍率は、2026年6月28日時点の2.5倍から、2026年末までに約2.25倍まで低下すると見込んでいる。
Ad収益成長と負債削減が組み合わさることで、信用格付けが引き上げられる可能性が高まっている。格上げの条件として、ムーディーズは以下の点を挙げている。
- ムーディーズ調整後の負債・EBITDA倍率が2.5倍未満で推移
- EBITA・支払利息倍率が6.0倍を上回って推移
- 良好な流動性とプラスのフリーキャッシュフローを維持
格付けの裏付けとリスク
ハズブロの現行のBaa2格付けは、玩具・ゲーム市場における主要な地位、広範な地理的展開、強力なブランドポートフォリオに支えられている。また、同社が目標とする総負債・EBITDA倍率2.5倍以下という保守的な財務方針と、非常に良好な流動性も評価されている。
一方で、玩具業界特有の季節性や変動の激しさ、流行の変化に伴うリスク、伝統的な玩具の収益性の低さなどが格付けの上値を抑える要因となっている。