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穆迪上調Prosus展望至「正向」 肯定其投資組合獲利能力改善
Summary
國際信評機構穆迪將科技投資公司 Prosus 的展望從「穩定」調升至「正向」，主要理由是其投資組合的營運獲利能力顯著改善，且對騰訊的依賴度有所降低。
國際信評機構穆迪 (Moody's) 宣布，將科技投資巨擘 Prosus N.V. (AMS:PRX) 的展望由「穩定」調升至「正向」，同時確認其 Baa2 長期發行人評級。此舉主要反映了 Prosus 旗下投資組合的營運獲利能力持續改善，降低了對其核心資產騰訊的依賴。
展望上調關鍵：投資組合獲利改善
穆迪在報告中指出，Prosus 在提升其投資組合公司營運獲利方面已有良好紀錄。截至2026年3月的財政年度，其生態系公司的調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）達到 13億美元，相較於2023財年的損益兩平，呈現顯著好轉。
此外，來自騰訊控股 (Tencent, SEHK:0700)、OLX 和 iFood 等公司的股息收入不斷增長，將其營運現金流覆蓋率 (FFO coverage ratio) 強化至 3.8倍。穆迪預期，來自非騰訊資產的股息收入將持續增加，這也是展望轉為正向的關鍵因素。
Baa2評級的支撐與限制
穆迪確認 Prosus 的 Baa2 投資級評級，主要基於其穩健的財務狀況和資產價值。支持該評級的正面因素包括：
Ad- 持有核心資產騰訊的股份，截至2026年3月31日價值約 1280億美元。
- 審慎的財務政策，目標將總貸款價值比 (LTV) 控制在 12.5% 以下。
- 淨市值槓桿率約為 4.9%，維持在健康水準。
- 長期的債務到期結構。
然而，穆迪也提到評級仍存在限制。Prosus 的投資組合價值與股息收入仍高度集中於騰訊持股。此外，其業務範圍較窄，主要專注於電子商務，而持續進行的開放式股票回購計畫，若大幅減持騰訊股份，可能對債權人構成潛在風險。
未來升級的可能性
「正向」展望意味著穆迪認為 Prosus 的信用評級在未來有較高機率獲得調升。評級機構表示，Prosus 來自非騰訊投資的營收、EBITDA、自由現金流及股息佔比正不斷提高，這有助於降低對單一資產的過度依賴。
穆迪表示，若 Prosus 能在價值和收入來源方面進一步實現投資組合的多元化與強化，並同時維持其審慎的財務政策，未來可能會考慮調升其信用評級。