무디스, 프로수스 신용등급 전망 '긍정적'으로 상향…수익성 개선 반영

국제 신용평가사 무디스는 기술 투자 기업 프로수스(Prosus N.V.)의 신용등급 전망을 기존 '안정적(Stable)'에서 '긍정적(Positive)'으로 상향 조정했다고 밝혔다. 이와 함께 장기 발행자 등급은 Baa2로 유지했다.

이번 전망 상향은 프로수스가 투자한 포트폴리오 기업들의 영업 수익성이 꾸준히 개선되고 있다는 점을 반영한 결과다. 무디스는 프로수스의 재무 건전성이 강화되고 있으며, 특히 핵심 자산인 텐센트(Tencent)에 대한 의존도가 점차 완화되고 있는 점을 긍정적으로 평가했다.

수익성 개선 및 재무 건전성 강화

무디스에 따르면 프로수스의 에코시스템 기업들은 2026년 3월 마감 회계연도 기준 13억 달러의 조정 EBITDA(상각 전 영업이익)를 기록했다. 이는 2023 회계연도의 손익분기점 수준에서 크게 개선된 수치다.

텐센트, OLX, 아이푸드(iFood) 등으로부터의 배당 수입이 증가하면서 프로수스의 재무 지표도 강화되었다. 주요 재무 지표는 다음과 같다.

• FFO(영업활동 현금흐름) 커버리지 비율: 3.8배
• 텐센트 보유 지분 가치: 약 1,280억 달러 (2026년 3월 31일 기준)
• 순 시장가치 레버리지: 약 4.9%
• 총자산가치 대비 총차입금 비율(Gross LTV) 목표: 12.5% 미만

또한 프로수스는 장기 부채 만기 구조를 유지하며 안정적인 재무 정책을 펼치고 있는 점도 등급 유지에 긍정적인 요인으로 작용했다.

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텐센트 의존도 감소가 핵심

'긍정적' 전망의 핵심 동력은 프로수스가 텐센트 외 투자 자산에서 발생하는 수익, EBITDA, 잉여 현금 흐름 및 배당금 비중을 성공적으로 늘리고 있다는 점이다. 이는 포트폴리오 가치의 대부분을 차지하는 텐센트에 대한 과도한 의존도를 줄이는 중요한 변화로 해석된다.

무디스는 텐센트를 제외한 프로수스의 총자산 가치를 2026년 3월 31일 기준 약 190억 달러로 추산했다. 비(非)텐센트 자산의 기여도가 커짐에 따라 프로수스의 신용 프로필이 더욱 다각화되고 안정될 것으로 기대된다.

잔존 위험 및 향후 전망

다만 무디스는 프로수스의 포트폴리오가 여전히 텐센트 지분에 크게 집중되어 있으며, 이것이 주요 배당 수입원이라는 점을 제약 요인으로 지적했다. 또한 전자상거래 중심의 사업 구조와 현재 진행 중인 자사주 매입 프로그램이 향후 텐센트 지분 대량 매각 시 채권자에게 불리하게 작용할 수 있다고 분석했다.

향후 프로수스가 투자 포트폴리오의 가치와 수입원을 더욱 다각화하고 현재의 신중한 재무 정책을 유지할 경우, 실제 신용등급 상향 조정이 검토될 수 있다고 무디스는 덧붙였다.