Story
Moody's ปรับแนวโน้ม Prosus เป็นบวก ชี้ความสามารถทำกำไรดีขึ้น-ลดพึ่งพา Tencent
Summary
Moody's Ratings ปรับเพิ่มแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของ Prosus สู่ระดับ "Positive" จาก "Stable" แต่คงอันดับเครดิตที่ Baa2 สะท้อนถึงผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของบริษัทในพอร์ตและการกระจายการลงทุนที่ดีขึ้น
Moody's Ratings ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของ Prosus N.V. (AMS:PRX) สู่ระดับ "Positive" (มีแนวโน้มเป็นบวก) จากเดิมที่ "Stable" (มีเสถียรภาพ) ขณะเดียวกันได้ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารระยะยาวไว้ที่ระดับ Baa2 การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของบริษัทในพอร์ตการลงทุน และการลดการพึ่งพารายได้จาก Tencent
ปัจจัยหนุนจากการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น
Moody's ระบุว่าการปรับแนวโน้มในครั้งนี้มีปัจจัยหลักมาจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของบริษัทต่างๆ ในพอร์ตโฟลิโอของ Prosus ซึ่งส่งผลให้กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่ปรับปรุงแล้วของกลุ่มบริษัทในเครือ แตะระดับ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026) ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับที่เกือบจะเท่าทุนในปีงบประมาณ 2023
นอกจากนี้ รายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจาก Tencent Holdings Limited (SEHK:0700), OLX และ iFood ยังช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้จากกระแสเงินสด (FFO coverage ratio) ขึ้นมาอยู่ที่ 3.8 เท่า โดย Moody's คาดว่ารายได้เงินปันผลจากสินทรัพย์อื่นๆ นอกเหนือจาก Tencent จะยังคงเติบโตต่อไป
จุดแข็งและความท้าทายของพอร์ตการลงทุน
อันดับความน่าเชื่อถือที่ระดับ Baa2 ของ Prosus ได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยสำคัญหลายประการ ได้แก่:
Ad- การถือครองหุ้นใน Tencent ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 128 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- รายได้รวมประมาณ 9.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อมูลค่าตลาด (net market value leverage) อยู่ที่ประมาณ 4.9% ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026
- นโยบายทางการเงินที่ตั้งเป้ารักษาอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อมูลค่าสินทรัพย์ (gross loan-to-value) ให้ต่ำกว่า 12.5%
อย่างไรก็ตาม Moody's ชี้ว่าอันดับเครดิตยังคงมีข้อจำกัดจากการที่พอร์ตการลงทุนต้องพึ่งพาการถือหุ้นใน Tencent เป็นอย่างมาก ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนหลักของมูลค่าพอร์ตและเป็นแหล่งเงินปันผลที่สำคัญที่สุด นอกจากนี้ การมุ่งเน้นธุรกิจในกลุ่มอีคอมเมิร์ซ และโครงการซื้อหุ้นคืนที่ยังดำเนินอยู่อาจส่งผลกระทบต่อเจ้าหนี้หากมีการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Tencent ลงอย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มเชิงบวกและการปรับอันดับในอนาคต
มุมมอง "Positive" สะท้อนให้เห็นถึงสัดส่วนรายได้, EBITDA, กระแสเงินสดอิสระ และเงินปันผลจากการลงทุนอื่นๆ นอกเหนือจาก Tencent ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งช่วยลดการพึ่งพา Tencent ในฐานะผู้สร้างมูลค่าหลักของบริษัท
Moody's อาจพิจารณาปรับขึ้นอันดับความน่าเชื่อถือในอนาคต หาก Prosus สามารถกระจายการลงทุนและเสริมสร้างความแข็งแกร่งของพอร์ตโฟลิโอได้มากขึ้นทั้งในแง่ของมูลค่าและแหล่งที่มาของรายได้ ควบคู่ไปกับการรักษานโยบายทางการเงินที่รอบคอบไว้ได้อย่างต่อเนื่อง