莫德納發行20億美元可轉債，力求在新冠營收崩跌後延長資金續航力

在新冠疫苗需求急劇萎縮的背景下，美國生物技術公司莫德納 (Moderna) 宣布將發行 20 億美元 的可轉換公司債，以鞏固其財務狀況。此舉旨在為公司關鍵的癌症疫苗計畫提供資金，並應對當前巨大的現金消耗壓力。

營運資金告急，發債籌資求生

根據 Investing.com 報導，截至 2026 年 6 月 30 日，莫德納持有的現金為 17.2 億美元。然而，公司每季的現金消耗（燒錢）速度高達約 6 億至 7 億美元。此次發債（包含 3 億美元的超額配售選擇權）預計將使公司的現金部位增加至約 35 至 38 億美元。

這筆資金至關重要，它將公司的現金續航力（runway）延長至大約 2 到 2.5 年。這段時間對於莫德納能否成功將其下一代重磅產品推向市場，實現營運轉型，具有決定性意義。

資金用途：力拼癌症疫苗上市

此次籌集的資金主要將用於三大領域：

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• 腫瘤學產品線投資：重點是與默沙東 (Merck) 合作開發的 mRNA 癌症疫苗 intismeran。該疫苗已於 8 月 19 日公布了突破性的第三期臨床試驗數據。
• 償還債務：優化公司的資本結構。
• 附上限的買權交易 (Capped Call Transactions)：這些交易旨在減少未來因債券轉換為股票而對現有股東造成的股權稀釋影響。

值得注意的是，這批公司債為「零息債券」，意味著莫德納不需支付定期利息。然而，真正的成本在於未來的股權稀釋風險——如果公司股價因癌症疫苗的成功而大幅上漲，債券持有人將會把債券轉換為股票。

營收雪崩後的挑戰與展望

莫德納正面臨嚴峻的「營收懸崖」。公司營收從 2022 財年的 193 億美元 峰值，暴跌至 2026 年第二季的僅 1.45 億美元，降幅高達 99%。儘管季度營收趨於穩定，但市場共識預期 2026 年全年營收僅為 21 億美元，遠不足以從內部支持數十億美元計的腫瘤藥物商業化支出。

對此，市場看法分歧。樂觀者認為，這筆 20 億美元的資金，加上與默沙東在 intismeran 項目上的成本分攤，應足以支持到向美國食品藥物管理局 (FDA) 提交上市申請。悲觀者則指出，營收崩跌是結構性的，現金消耗巨大，在癌症疫苗成功商業化之前，莫德納可能需要以更不利的條件進行新一輪融資。