Moderna ระดมทุน 2 พันล้านดอลลาร์ ต่อลมหายใจเดิมพันวัคซีนมะเร็ง ท่ามกลางรายได้ที่ทรุดตัว

Moderna (MRNA) ประกาศระดมทุนครั้งสำคัญผ่านการเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเสริมสภาพคล่องและยืดระยะเวลาการดำเนินงานของบริษัท การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่บริษัทกำลังเผชิญกับความท้าทายจากรายได้ที่ลดลงอย่างรุนแรงหลังยุคการระบาดของโควิด-19 และเพื่อนำเงินทุนไปสนับสนุนการพัฒนาวัคซีนมะเร็ง mRNA ที่เป็นความหวังใหม่

สถานะทางการเงินและการระดมทุน

Moderna เปิดเผยแผนการเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ พร้อมทางเลือกในการจัดสรรหุ้นส่วนเกิน (overallotment option) อีก 300 ล้านดอลลาร์ การตัดสินใจนี้มีขึ้นหลังจากที่รายได้ของบริษัทลดลงถึง 99% จากจุดสูงสุดในปี 2022 ที่มีรายได้ 1.93 หมื่นล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 145 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 สะท้อนให้เห็นถึงการพึ่งพารายได้จากวัคซีนโควิด-19 ที่ลดลงอย่างมาก

การระดมทุนครั้งนี้จะช่วยยืดอายุการดำเนินงานของบริษัทออกไปได้อีกประมาณ 2 ถึง 2.5 ปี ซึ่งเป็นช่วงเวลาสำคัญอย่างยิ่งสำหรับการพัฒนาวัคซีนมะเร็งตัวใหม่ที่ชื่อว่า intismeran ซึ่งพัฒนาร่วมกับ Merck ให้ไปถึงขั้นตอนการตัดสินใจเพื่อยื่นขออนุมัติต่อไป

ภาพรวมเงินสดของบริษัท

• เงินสด ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2026: 1.72 พันล้านดอลลาร์
• เงินทุนที่ระดมได้: 2.0–2.3 พันล้านดอลลาร์
• เงินสดคาดการณ์หลังระดมทุน: ประมาณ 3.5–3.8 พันล้านดอลลาร์
• อัตราการใช้เงินสดรายไตรมาส: ประมาณ 600–700 ล้านดอลลาร์

Ad

เป้าหมายการใช้เงินและความเสี่ยงที่ต้องจับตา

เงินที่ได้จากการระดมทุนจะถูกจัดสรรเพื่อการลงทุนในโครงการพัฒนายาสำหรับโรคมะเร็ง (oncology pipeline) โดยเฉพาะโครงการ intismeran, การชำระคืนหนี้ และการทำธุรกรรม Capped Call เพื่อลดผลกระทบจากการที่หุ้นกู้จะถูกแปลงเป็นหุ้นสามัญในอนาคต (Dilution)

แม้ว่าหุ้นกู้แปลงสภาพชุดนี้จะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย (zero-coupon) แต่ต้นทุนที่แท้จริงจะเกิดขึ้นหากราคาหุ้นของ Moderna ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะนำไปสู่การแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญและทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง ภาวะดังกล่าวถือเป็นความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องพิจารณา ซึ่งบริษัทพยายามลดผลกระทบนี้ผ่านธุรกรรม Capped Call แต่ก็มีค่าใช้จ่ายล่วงหน้าที่ต้องนำเงินที่ระดมทุนได้ไปใช้

มุมมองต่ออนาคต

สำหรับมุมมองเชิงบวก การระดมทุนครั้งนี้ประกอบกับความร่วมมือกับ Merck อาจเพียงพอที่จะผลักดันให้ intismeran ไปถึงขั้นตอนการยื่นขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลได้สำเร็จ อย่างไรก็ตาม ในมุมมองเชิงลบ การเผาผลาญเงินสดในระดับสูงที่เกิดจากการขาดทุนสุทธิ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2025 และ 2.1 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 สะท้อนให้เห็นปัญหาเชิงโครงสร้าง ซึ่งอาจทำให้บริษัทจำเป็นต้องระดมทุนอีกครั้งก่อนที่วัคซีนมะเร็งจะสามารถสร้างรายได้ในเชิงพาณิชย์ได้